安森美半导体：长城证券-安森美半导体-ON.US-24Q3营收略超预告中值，收购SiC JFET业务进一步深化AI布局-241218

投资标的：安森美半导体（ON.US） 推荐理由：公司在电动汽车和人工智能领域布局深入，SiC产品需求持续增长，预计市场份额提升。

与大众汽车的长期协议将助力业务扩展。

尽管行业景气度不及预期，未来业绩有望回升。

安森美半导体2024年Q3营收略超预期，但同比下降，盈利能力仍需修复。

公司收购Qorvo的SiCJFET业务将增强其在电动汽车和AI数据中心市场的竞争力，预计SiC产品需求将持续增长。

尽管行业景气度不及预期，未来盈利预测有所下调，但公司在新能源汽车市场的前景依然看好，维持“增持”评级。

安森美半导体（ON.US）在2024年第三季度的营收为17.62亿美元，同比下降19.21%，环比增长1.56%；归母净利润为4.02亿美元，同比下降31.06%，环比增长19.23%。

该业绩略超预告中值，显示出盈利能力的修复潜力。

分业务来看，智能电源、模拟方案和智能传感业务的营收分别为8.29亿美元、6.54亿美元和2.79亿美元，同比均有所下降。

毛利率同比下降1.90个百分点至45.40%。

公司预计2024年第四季度营收将在17.1亿至18.1亿美元之间，毛利率为43.9%-45.9%。

在市场需求方面，尽管汽车领域仍然疲软，但电动汽车市场表现强劲，尤其是在中国和日本。

公司在中国BEV市场的碳化硅产品预计将占据50%的市场份额。

安森美半导体在2023年的SiC业务营收超过8亿美元，同比增长4倍。

公司收购了Qorvo的SiCJFET技术业务，以增强其在高能效和高功率密度领域的竞争力。

此外，公司与大众汽车集团签署了长期协议，成为其电动汽车平台的主要供应商。

尽管行业景气度不及预期，安森美半导体仍然维持“增持”评级。

预计2024年至2026年归母净利润分别为14.83亿美元、18.20亿美元和22.07亿美元，EPS分别为3.48美元、4.28美元和5.18美元，对应PE为19X、16X和13X。

风险提示包括宏观经济波动、下游需求不及预期、市场竞争加剧及新能源车渗透不及预期等。