迈瑞医疗：平安证券-迈瑞医疗-300760-高端化国际化表现亮眼，长期发展可期-250429

投资标的：迈瑞医疗（300760） 推荐理由：公司国际化业务增长显著，2024年国际业务收入占比提升至约45%，未来有望持续增长。

尽管国内业务承压，但高端产品和IVD业务持续放量，智能医疗生态系统已搭建，长期发展可期，维持“推荐”评级。

- 迈瑞医疗2023年实现营业收入367.26亿元，同比增长5.14%；国际业务增长显著，占整体收入约45%。

- 国内业务面临短期压力，但预计2025年将迎来复苏拐点，高端产品和IVD业务持续增长。

- 公司已构建智能医疗生态系统，推出重症医疗大模型，长期发展前景乐观，维持“推荐”评级。

迈瑞医疗（股票代码：300760）在2023年的营业收入为367.26亿元，同比增长5.14%；归母净利润为116.68亿元，同比增长0.74%。

公司计划在2024年向全体股东每10股派发现金红利5.6元（含税）。

2025年一季度，营业收入为82.4亿元，同比下降12.1%，环比增长13.8%；归母净利润为26.3亿元，同比下降16.8%。

平安观点认为，公司的整体收入保持稳健增长，国际化表现突出。

2024年国内收入同比下降5.10%，主要是由于地方财政资金、医疗专项债规模及设备更新项目等因素导致常规招标延误。

然而，预计2025年这些因素将迎来拐点，医疗设备的月度招标情况自2024年12月以来持续复苏，尽管招标到收入确认需要时间，但对2025年国内业务的复苏具有重要意义。

2024年国际业务增长21.28%，国际业务收入占公司整体收入的比重提升至约45%。

尽管2025年一季度国内业务同比下滑超过20%，但环比增长超过50%，预计业务在2025年第三季度将迎来拐点。

2025年一季度国际业务收入增长接近5%，尽管24年同期基数较高，但两年复合增速仍超过15%。

在不同业务线方面，生命信息与支持业务实现营业收入135.57亿元，同比下降11.11%；微创外科业务同比增长超过30%。

体外诊断业务实现营业收入137.65亿元，同比增长10.82%，国际体外诊断业务同比增长超过30%。

医学影像业务实现营业收入74.98亿元，同比增长6.60%，国际医学影像业务同比增长超过15%。

公司已完成“设备+IT+AI”的智能医疗生态系统搭建，并推出全球首个临床落地的重症医疗大模型——启元重症医疗大模型。

该模型已在多家顶级医疗机构实现临床应用。

平安维持对公司的“推荐”评级，认为公司在全球医疗器械及解决方案领域处于领先地位，未来发展空间广阔。

根据公司年报，调整2025-2027年每股收益（EPS）预测为11.10元、12.77元、14.75元。

风险提示包括国内医疗环境政策风险、体外诊断集采降价风险、海外拓展不及预期风险以及新产品放量不及预期等风险。