国金证券-资金跟踪系列之十一：两融与个人ETF是阶段主要增量，北上整体净流出-250915

- 上周两融与个人ETF成为市场主要增量资金，而北上资金整体净流出约250915万元。

- 宏观流动性方面，美元指数回落，中美利差有所收敛，国内资金面整体平衡。

- 行业交易热度和波动性普遍回落，电子、医药和通信等板块调研热度上升，主动偏股基金仓位下降。

本投资报告的核心要点如下： 1. **宏观流动性**：美元指数回落，中美利差“倒挂”程度有所收敛，10年期美债名义及实际利率回落，通胀预期小幅下降。

离岸美元流动性宽松，国内银行间资金面平衡，期限利差走阔。

2. **市场交易热度**：整体交易热度和波动性继续回落，消费者服务、商贸零售等行业交易热度较高，而大多数行业波动率较低。

3. **机构调研**：电子、医药、通信等板块调研热度居前，机械、化工等板块调研热度环比上升。

4. **分析师预测**：全A的25/26年净利润预测继续下调，房地产、建材等行业预测上调，创业板指预测下调，中证500、上证50、沪深300的预测则有不同程度的调整。

5. **北上资金**：北上资金活跃度回落，整体净流出，主要净买入电子、农林牧渔等板块，净卖出计算机、化工等板块。

6. **两融情况**：两融活跃度回升，上周净买入636.48亿元，主要集中在电子、电新、有色等板块，净卖出交运、食品饮料等板块。

7. **龙虎榜交易**：龙虎榜交易热度有所回落，传媒、轻工等行业的买卖总额占比较高。

8. **基金动态**：主动偏股基金仓位回落，ETF继续被净申购，主要集中在个人ETF上。

与券商、中证500相关的ETF被净申购，科创50等相关ETF被净赎回。

9. **综合分析**：两融和个人ETF是市场主要增量资金，而主动偏股基金和北上资金出现不同程度撤离，后续需关注市场潜在的交易扰动。

10. **风险提示**：测算存在误差。

本报告的投资建议及理由为： - 关注两融和个人ETF作为阶段主要增量资金。

- 电子、电新、有色等板块表现较好，建议适度增持。

- 对于计算机、化工、医药等板块，建议谨慎操作，考虑减仓。

- 主动偏股基金仓位回落，需关注市场潜在交易扰动。

- 北上资金持续净流出，需警惕外部资金流动对市场的影响。