开源证券-宏观经济点评：贵金属或支持核心CPI环比回升-250511

1. 4月CPI同比持平于-0.1%，环比回升至0.1%，主要受农产品需求改善和贵金属饰品推动。

2. PPI同比回落至-2.5%，能源和黑色金属价格承压，但非金属矿物制品业表现韧性。

3. 预计5月CPI和PPI将继续回落，全年CPI同比在0%-1%区间，PPI同比在-1%至-2%区间。

本次宏观经济点评主要围绕4月CPI和PPI数据的分析，以及未来趋势的预测。

首先，4月CPI同比持平于-0.1%，环比由负转正，提升至0.1%。

食品CPI环比回升，主要受农产品需求改善的推动，尤其是蔬菜和猪肉价格的回升。

核心CPI环比回升，主要受到贵金属饰品需求的支持，尽管整体商品零售环比低于季节性水平。

其次，4月PPI同比回落至-2.5%，环比也有所下降，主要受能源价格承压和黑色金属需求不及预期的影响。

尽管非金属矿物制品业的降幅收窄，但整体PPI仍显示出疲软迹象。

展望未来，预计5月CPI环比将回落至-0.2%左右，同比也在-0.2%左右，但后续关税政策可能推高部分农产品价格，整体CPI有望震荡上行。

PPI方面，预计5月环比略有回升，同比仍将回落，受海外需求疲软影响，整体价格走势可能偏弱。

风险提示包括政策变化和大宗商品价格波动超出预期的情况。