丝路海洋-信用风险年度回顾与展望：非标篇-250314

- 非标风险事件在2019-2023年间频发，2023年达到顶峰，2024年有边际缓解迹象。

- 房地产和城投是非标风险的高发领域，尽管风险有所缓解，但尾部风险依然存在。

- 非标再融资难度加大，部分地区财政压力上升，短期内非标风险事件仍不可避免，需关注弱区域和弱主体的风险。

在这份投资报告中，债券标的主要集中在非标债务，特别是与房地产、城投、产业控股、多元金融和建筑施工等行业相关的债务。

操作建议方面，建议投资者在选择非标债务投资时应更加谨慎，特别是在财政压力较大和债务负担较重的区域。

对于房地产行业，建议关注销售回款情况，若销售情况未见改善，投资者应考虑规避相关债务风险。

此外，建议关注地方与城投的债务管理，尤其是在化债政策推进和隐债置换专项债资金到位的背景下，选择那些债务风险短期内有所缓解的项目。

理由方面，报告指出，尽管整体非标违约事件数量有所下降，但部分区域的非标风险依然突出，且短期风险放大的现象不可忽视。

非标再融资难度加大，区域经济恢复缓慢，加之债券的优先级属性，使得非标债务在偿付顺序中处于劣后地位，这些都增加了投资风险。

因此，投资者需保持警惕，避免因区域和主体的弱势而导致的负面循环。