财通证券-信用 | 继续看好拉久期-250518

- 中美关税谈判超预期导致中长端债市波动，但中短端信用债收益率及利差下行，整体买盘表现不强。

- 随着LPR调降和存款利率下行，长久期债券仍具利差保护，继续看好拉长久期的投资策略。

- 建议在信用债配置中增加3年以上的信用债布局，超长信用债仍可关注。

债券标的：拉久期债券、城投债、非金产业债、二永债 操作建议： 1. 继续看好拉长久期债券。

2. 对于交易型账户，建议从3年以内的普通信用债下沉，增加3年以上信用债的布局，超长信用债继续博弈波段下行。

3. 对于配置型账户，超长信用债仍有一定利差保护，可以继续关注。

理由： - 近期市场中长端债市表现波动，但中短端信用债收益率及利差下行，显示出资金利率的下降。

- 银行理财规模创历史新高，买入力量边际增强，尽管整体信用债买盘表现不强，但长久期债券仍具利差保护。

- 预计市场将迎来LPR调降，国股行存款利率调降将紧随其后，中小行存款利率调降也将陆续落地，进一步支持长久期债券的投资价值。

- 4月份融资规模增加，但主要为金融机构，非银机构的影响有限，信用债整体供给影响不大。