洁美科技：华西证券-洁美科技-002859-业绩符合预期，静待离型膜放量-250428

投资标的：洁美科技（002859） 推荐理由：公司2025年一季报业绩符合预期，预计未来离型膜业务放量将带动盈利增长。

通过收购柔震科技，进一步拓展薄膜材料业务，增强创新能力。

预计2025-27年营业收入和净利润均将显著增长，维持“买入”评级。

洁美科技2025年一季度业绩符合预期，营收同比增长14%，但归母净利润同比下降36.73%。

公司积极布局高端离型膜市场，逐步实现与主要客户的稳定供货，并通过收购柔震科技拓展薄膜材料业务。

预计未来几年营收和净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注下游需求和新业务拓展风险。

洁美科技发布了2025年第一季度的业绩报告，显示公司实现营收4.14亿元，同比增长14%；归母净利润为0.34亿元，同比下降36.73%；扣非归母净利润为0.32亿元，同比下降40.18%。

业绩符合市场预期，但同比下滑主要是由于原材料成本上升、产能增加导致的折旧摊销上升，以及职工薪酬和财务费用的增长。

在毛利率方面，2025年第一季度毛利率为32.23%，同比下降7个百分点，环比上升4.51个百分点。

毛利率的下滑主要是由于低毛利的电子级薄膜材料业务占比提升。

随着离型膜业务的规模化生产，预计毛利率将逐季修复。

期间费用率为24.67%，同比上升1.07个百分点。

公司在高端离型膜市场的布局正在推进，已向多家主要客户实现稳定批量供货，并进入韩日系大客户的批量供货导入阶段。

广东肇庆基地的离型膜一期项目已投产，华北地区的天津生产基地项目也在按计划推进。

此外，洁美科技完成了对柔震科技56.8334%股权的收购，柔震科技专注于聚合物基金属复合膜材料的研发与生产，主要用于锂离子电池。

此次收购有助于洁美科技在薄膜材料业务的延伸和创新能力的提升。

根据2025年第一季度的业绩，调整了2025-2027年的盈利预测，预计营业收入和归母净利润将持续增长，维持“买入”评级。

风险提示包括下游需求恢复不及预期、新业务拓展不及预期以及新增产能释放不及预期的风险。