有色金属行业：民生证券-贵金属行业专题报告：白银时代来临-240520

1. 白银具有金融和工业双重属性，供需关系扭转，白银价格有望上涨。

2. 全球制造业PMI数据和金银比走势可作为白银价格走势的重要指标。

3. 考虑到美联储加息周期结束和降息周期的潜在影响，白银有望成为投资的热门选择。

白银具有金融和工业属性，供需关系扭转，白银库存下降。

历史上白银价格波动大，光伏用银需求增长迅速。

PMI指数转暖可能带动金银比下降，白银价格上涨。

投资建议关注白银价格上涨趋势，风险提示为全球制造业复苏不及预期、美联储利率政策超预期和央行购金需求不及预期。

投资标的：盛达资源、兴业银锡 推荐理由：考虑到全球白银具有金融属性和工业属性双重属性，当前美联储加息周期结束，逐步进入降息周期后，利率下行趋势下有望不断提振贵金属价格，白银有望跟随黄金不断上涨，且随着国内外制造业PMI数据出现见底回升的迹象，白银工业属性也将逐步增强，若海外经济体正式开启降息周期，有望触发金银比回落，带动银价步入牛市。