电力设备新能源行业：光大证券-电力设备新能源行业欧洲海风系列报告（一）：多国政策边际改善，欧洲海风景气持续向上-250730

- 欧洲海风建设加速，2024年新增装机量预计达到2.6GW，2030年将增至11.8GW，主要集中在英国、德国、荷兰、波兰和法国等国。

- 受益于政策推动、项目成本降低及战略地位提升，未来海风项目投资意愿增强，特别是英国、德国和荷兰的政策目标明确。

- 投资建议关注相关企业，如管桩领域的大金重工和海力风电、整机领域的明阳智能，以及海缆领域的东方电缆和中天科技。

欧洲海风行业正迎来加速发展，主要受益于战略地位提高、项目成本降低和政策驱动等因素。

根据WindEurope的预测，2024年欧洲海风新增装机量将达2.6GW，预计到2030年将达到11.8GW，主要集中在英国、德国、荷兰、波兰和法国等国。

未来加速建设的原因包括： 1. 海风战略地位提升：俄乌冲突引发的天然气危机促使欧洲各国加快向可再生能源转型，2030年前海风装机目标为120GW，2050年前提高至300GW以上。

2. 项目成本降低：欧洲央行降息和供应链技术成熟使得海风开发成本大幅下降，融资利率降低，平准化度电成本（LCOE）从2010年的0.205美元/kWh降至0.067美元/kWh。

3. 政策目标驱动：各国通过设立政策目标和改革拍卖制度，推动海风项目开发。

具体情况如下： - 英国：到2030年实现43-50GW装机，2025年将改革CfD拍卖制度。

- 德国：明确到2030/2035/2045年实现累计装机30/40/70GW，2023年和2024年拍卖容量分别为8.8GW和8GW。

- 荷兰：计划在未来三年招标11GW，目标到2032年实现21GW装机。

- 波兰：新兴市场，2024年底首个海上风电场开工，预计2025-2030年新增6GW装机。

投资建议方面，建议关注以下企业： 1. 管桩：大金重工、海力风电； 2. 整机：明阳智能； 3. 海缆：东方电缆、中天科技。

风险方面需注意欧洲海风建设不及预期、原材料价格波动和竞争加剧等风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. 管桩类企业： - 大金重工：受益于欧洲海风建设加速，需求增加。

- 海力风电：同样受益于市场扩张和项目增多。

2. 整机制造企业： - 明阳智能：随着海风项目的增多，整机需求将持续上升。

3. 海缆制造企业： - 东方电缆：海风项目建设需要大量海缆，市场前景广阔。

- 中天科技：同样受益于海风建设的持续推进。

推荐理由： 欧洲海风市场景气度持续提升，政策支持、项目成本降低等因素推动海风建设加速，国内积极布局欧洲市场的海风企业将充分受益。