复旦微电：民生证券-复旦微电-688385-2025年半年报点评：FPGA国产领先厂商，FPAI等新产品值得期待-250829

投资标的：复旦微电（688385） 推荐理由：公司作为国内领先的FPGA供应商，2025年上半年FPGA及其他产品线收入同比增长23.15%。

新产品FPAI进展顺利，预计未来业绩将改善，维持“推荐”评级。

复旦微电2025年上半年营收同比增长2.49%，但归母净利润下降44.38，主要因存货跌价准备增加和政府补助减少。

FPGA产品线收入同比增长23.15%，公司在FPGA领域保持国内领先地位，新产品FPAI的研发进展良好。

预计未来三年归母净利润将持续增长，维持“推荐”评级，风险包括市场波动和竞争加剧。

复旦微电在2025年上半年实现收入18.39亿元，同比增长2.49%；归母净利润为1.94亿元，同比下降44.38%。

第二季度单季度收入为9.51亿元，同比增长5.50%，但归母净利润下降至0.57亿元，同比下降69.26%。

业绩下滑主要由于集成电路设计企业增值税加计抵减额及政府补助减少，以及存货跌价准备增加，计提各项减值损失约1.72亿元。

公司各产品线营收中，FPGA及其他产品线收入同比增长23.15%，表现突出。

复旦微电是国内领先的FPGA产品供应商，拥有FPGA、PSoC、FPAI等多个子系列芯片，并积极推进新产品的研发和量产。

预计公司2025、2026、2027年归母净利润分别为6.41亿元、10.77亿元和15.05亿元，对应现价PE分别为83倍、50倍和36倍。

维持“推荐”评级，但需注意下游市场波动、市场竞争加剧、研发进展不及预期及资产减值等风险。