丰立智能：太平洋证券-丰立智能-301368-收入稳健增长，新业务投入期致使利润承压-250425

投资标的：丰立智能 推荐理由：公司2024年收入稳健增长，齿轮业务与新能源动力传动业务表现良好。

尽管新业务投入期利润承压，但长期技术优势和市场拓展潜力显著，预计未来三年营业收入和净利润将持续增长，给予“增持”评级。

- 丰立智能2024年收入增长17.56%至5.05亿元，但归母净利润下降30.28%至1679.53万元，主要因新业务投入期的成本压力。

- 齿轮业务稳健增长，与头部厂商建立稳定合作关系，同时新能源动力传动业务实现显著增长。

- 预计2025-2027年营业收入和净利润将持续增长，首次覆盖给予“增持”评级，但需警惕汇率波动和行业竞争加剧等风险。

丰立智能在2024年实现收入5.05亿元，同比增长17.56%；归母净利润1679.53万元，同比下降30.28%。

公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.67元（含税）。

2025年一季度，公司实现收入1.17亿元，同比增长18.20%；归母净利润293.87万元，同比下降35.98%。

从业务来看，2024年齿轮业务收入为2.40亿元，同比增长21%，与博世、史丹利百得等头部厂商建立了长期合作关系。

精密减速器及零部件收入为1.30亿元，同比增长21%；新能源动力传动业务收入为1068.94万元，同比增长276%。

由于新业务处于投入期，整体盈利能力受到影响，2024年销售毛利率为14.90%，同比下降2.19个百分点。

公司在小模数齿轮领域具备长期优势，重点开发汽车和机器人两大板块。

汽车方面，主要开发减速箱齿轮、智能驱动部件和差速器，客户包括比亚迪、东风和潍柴动力。

机器人方面，小型精密减速器的升级项目预计于2024年12月完成，25年将加速产能爬坡。

盈利预测方面，预计2025年-2027年营业收入分别为5.94亿元、6.96亿元、8.33亿元；归母净利润分别为0.25亿元、0.54亿元、0.75亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.21元、0.45元、0.62元。

首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示包括汇率波动、行业竞争加剧、新业务拓展不顺及折旧支出增加对利润的影响。