天风证券-机构行为跟踪周报：基金拉久期之后-250831

- 债市活力指数回升，反映出债市交易活跃度有所增强，但中长期纯债基久期中位数略有下降。

- 基金在前半周加大对长债和超长债的净买入，后半周则出现卖出，整体交易呈现先买后卖的趋势。

- 保险资金对现券的净买入力度高于往年，超长期政府债供给充足，理财产品在二级市场的久期小幅抬升。

债券标的： 1. 10年期国开债 2. 1-3年利率债 3. 1年以内信用债 4. 7-10年利率债 5. 10年以上政府债 操作建议： 1. 基金在前半周加大对长债和超长债的净买入，但后半周开始卖出，建议关注市场动态，灵活调整持仓。

2. 对于大行，建议继续关注1-3年期国债的投资机会。

3. 农商行和保险机构应考虑增加7-10年及10年以上的现券净买入，以应对超长期政府债供给充足的市场环境。

4. 理财产品在二级市场的净买入现券的久期有所抬升，建议保持对长债的关注。

操作理由： 1. 债市活力指数回升，表明市场活跃度增强，适合增加债券投资。

2. 机构行为显示出对超长债的需求上升，尤其是在一级市场的认购情况。

3. 保险机构对现券的净买入力度高于往年水平，显示出对长期债券的信心。

4. 尽管大多数纯利率债基和利率债基近三月回报录得负收益，但信用债基表现较好，说明市场存在结构性机会。