丸美生物：华龙证券-丸美生物-603983-双品牌战略驱动业绩高增，科技创新赋能长期发展-250429

投资标的：丸美生物（603983） 推荐理由：公司双品牌战略驱动业绩高增，主品牌和PL恋火均实现显著增长。

科技创新助力产品升级，线上渠道表现强劲，预计未来收入和净利润持续增长，具备良好的投资潜力。

首次覆盖给予“增持”评级。

- 丸美生物通过双品牌战略和大单品策略实现了2024年度营业收入29.7亿元，同比增长33.44%，归母净利润3.42亿元，同比增长31.69%。

- 科技创新驱动发展，公司新增86项专利申请，线上渠道收入占比达85.61%，显示出强劲的市场竞争力。

- 预计公司2025年收入将达到37.36亿元，首次覆盖给予“增持”评级，风险包括行业竞争加剧和政策监管趋严。

公司名称：丸美生物（603983） 业绩概况： - 2024年度实现营业收入29.7亿元，同比上升33.44%。

- 主品牌丸美营业收入20.55亿元，占比69.24%，同比上升31.69%。

- PL恋火品牌营业收入9.05亿元，占比30.51%，同比上升40.72%。

- 毛利率为73.7%，同比上升3.01个百分点。

- 归母净利润3.42亿元，同比上升31.69%；扣非净利润3.27亿元，同比上升73.86%。

- 2025年第一季度营业收入8.47亿元，同比上升28.01%；归母净利润1.35亿元，同比上升22.07%；扣非净利润1.34亿元，同比上升28.57%。

品牌战略： - 丸美品牌专注于“淡化每一条细纹”，强化大单品策略，连续3年眼部护理类目销售第一。

- PL恋火品牌以用户友好和品质领先为核心，深化高质极简的底妆心智。

科技创新： - 2024年开展42项原料类专项研究项目，建设皮肤抗衰基因靶点库。

- 新增申请国内外专利86项，累计申请596项，授权319项。

渠道表现： - 线上渠道营业收入25.41亿元，占比85.61%，同比增长35.77%。

- 线下渠道营业收入4.27亿元，占比14.39%，同比增长20.79%。

盈利预测： - 预计2025年、2026年、2027年收入为37.36亿元、45.58亿元、59.25亿元。

- 归母净利润为4.91亿元、5.78亿元、7.9亿元。

- 对应PE分别为32.3、27.5、20.1倍。

投资评级： - 首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示： 1）化妆品行业竞争加剧风险。

2）新产品销售不及预期。

3）政策及监管环境趋严。

4）电商渠道竞争加剧风险。

5）终端消费低于预期。