日联科技：华西证券-日联科技-688531-业绩符合预期，打造工业检测平台型企业-250829

投资标的：日联科技（688531） 推荐理由：公司2025年半年报业绩符合预期，营收和净利润均实现增长，核心竞争力提升，海外市场拓展显著，持续推进设备及射线源国产替代，未来成长潜力可期，维持“增持”评级。

日联科技2025年上半年业绩符合预期，营收4.6亿元，同比增长38.34%。

公司新签订单大幅增长，核心产品X射线检测设备在多个领域实现快速发展。

预计未来三年业绩将持续增长，维持“增持”评级，但需关注新产品研发及市场需求风险。

日联科技发布了2025年半年报，业绩符合市场预期。

2025年上半年，公司实现营收4.6亿元，同比增长38.34%；归母净利润0.83亿元，同比增长7.80%；扣非归母净利润0.60亿元，同比增长15.34%。

单季度来看，2025年第二季度公司营收为2.61亿元，同比增长42.55%，环比增长30.76%；归母净利润0.47亿元，同比增长10.44%，环比增长34.35%；扣非归母净利润0.40亿元，同比增长45.71%，环比增长100.25%。

新签订单方面，2025年上半年公司新签订单同比增长近一倍，主要得益于公司核心能力的持续增强，市场占有率提升。

分业务来看，X射线检测设备实现营收4.09亿元，同比增长40.67%。

其中，集成电路及电子制造、新能源电池检测、铸件焊件及材料检测等领域均表现良好。

毛利率方面，2025年上半年公司毛利率为44.12%，同比下降1.31个百分点。

期间费用率为30.78%，同比上升1.12个百分点，主要由于海外工厂开办及建设费用、人工智能研发中心的费用等。

公司持续推进设备及射线源的国产替代，X射线检测设备技术不断迭代，新场景、新技术的应用带来了新的市场需求。

微焦点X射线源方面，公司实现了多类型射线源的全谱系覆盖，并已开始小批量出货。

在AI影像软件方面，公司已在所有X射线智能检测设备中应用该系统，并正在构建大型工业X射线影像数据中心。

公司积极拓展海外市场，海外收入首次超过10%，产品销售覆盖全球70多个国家。

未来，公司预计2025-2027年的营业收入将分别为10.37亿元、13.89亿元和18.05亿元，归母净利润将分别为1.79亿元、2.25亿元和2.82亿元。

2025年8月29日股价为61.22元，对应PE分别为43.51倍、34.74倍和27.69倍，维持“增持”评级。

风险提示包括新产品研发不及预期、微焦点射线源产能释放不及预期以及下游需求不及预期。