中宠股份：华源证券-中宠股份-002891-顶尖制造品质的“能力土壤”上，正长出“品牌之树”-250916

投资标的：中宠股份（002891） 推荐理由：中宠股份凭借顶尖制造能力和品牌优势，在宠物食品行业中具备强大的市场竞争力。

公司品牌“Wanpy顽皮”及“TOPTREES领先”表现优异，预计未来业绩持续增长，具备较高的投资价值，首次覆盖给予“买入”评级。

- 中宠股份凭借顶尖制造能力和强大的品牌定位，正在宠物食品市场中崛起，预计2024年将实现显著增长。

- 公司通过战略重组和国际化布局，提升“Wanpy顽皮”品牌的市场份额，外销业务持续增长，展现出强大的抗风险能力。

- 未来盈利预测显示公司净利润将稳步增长，当前股价对应的PE水平具备吸引力，首次覆盖给予“买入”评级。

中宠股份（002891）在宠物食品行业的竞争中展现出其顶尖制造能力和品牌价值。

随着宠物经济的蓬勃发展，宠物主粮的消费频次高且粘性强，行业集中度有提升潜力。

当前行业面临流量红利消退和产品同质化的挑战，营销投入和内生造血能力成为关键。

中宠的核心优势在于其制造能力，经过多年的积累，形成了“出口第一，入口安心”的品牌价值主张，旨在解决宠物食品安全问题。

2024年，中宠计划通过员工持股计划和市场导向的投入，推动自有品牌的快速发展。

品牌“Wanpy顽皮”进行战略重定位，旨在提升市场份额，同时“TOPTREES领先”品牌在销售上实现突破。

中宠的外销代工业务持续增长，年均复合增长率达到20.6%，展现出强大的抗风险能力。

预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.71亿元、6.06亿元和8.16亿元，增速为19.6%、28.7%和34.6%。

当前股价对应的市盈率为35.6倍、27.7倍和20.6倍。

中宠的品牌崛起和内销业务增长被看好，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示方面，包括原材料价格波动、市场竞争加剧、食品安全管理不善以及全球贸易摩擦等。