东方证券-固定收益市场周观察：建议在3Y左右做下沉挖掘-250527

- 建议在3年左右的期限内进行信用债的下沉挖掘，适合作为底仓配置。

- 上周信用债一级市场发行量有所增加，但融资成本保持低位，各等级收益率普遍下行，信用利差收窄。

- 可转债市场表现相对稳健，但短期内存在震荡风险，建议保持防御性策略，关注评级调整风险。

债券标的：信用债、可转债 操作建议：在3Y左右做下沉挖掘 理由： 1. 信用债市场方面，5月19日至5月25日的一级发行和净融入情况显示市场活跃度，融资成本相对稳定，但低等级债券的新发频率仍处于较低水平。

2. 各等级、各期限的收益率普遍下行，尤其是高等级长久期的债券下行幅度较大，表明市场对高等级债券的需求增强。

3. 当前信用债性价比有所下滑，但3Y中等期限的等级利差有企稳趋势，适合作为底仓配置。

4. 银行理财对信用债的增配并不明显，市场对拉长久期持谨慎态度，主要考虑到性价比和流动性问题，因此建议以短久期为主。

5. 可转债方面，尽管市场情绪偏弱，但转债的逻辑依然看好，建议在逢跌时适量加仓，同时关注6月可能的评级调整风险。