科达利：华西证券-科达利-002850-结构件龙头盈利能力优异，机器人新业务花开在即-250421

投资标的：科达利（002850） 推荐理由：公司作为锂电池结构件龙头，具备优质客户结构和强大的产能提升能力，盈利能力稳中有升。

未来将精密制造优势延伸至机器人领域，预计将为公司带来新增长点，维持“增持”评级。

- 科达利在2024年实现营业收入和净利润双增长，显示出优异的盈利能力和市场地位。

- 公司持续扩展产能，优化客户结构，预计未来盈利能力将稳中有升。

- 机器人新业务布局将为公司带来新的增长动力，维持“增持”评级。

科达利（002850）在2024年实现营业收入120.30亿元，同比增长14.44%；归母净利润和扣非归母净利润分别为14.72亿元和14.44亿元，同比分别增长22.55%和24.75%。

毛利率和净利率分别为24.36%和12.20%，同比分别提升0.78个百分点和0.61个百分点。

2024年第四季度，公司实现营业收入34.38亿元，同环比分别增长25.32%和9.25%；归母净利润4.55亿元，同环比分别增长12.15%和23.58%。

毛利率为27.26%，同环比分别提升2.98个百分点和3.84个百分点。

公司客户包括CATL、中创新航、LG、松下、特斯拉等，客户结构优质。

公司在全球拥有13个国内和3个欧洲基地，并持续扩展产能。

国内方面，2024年启动深圳龙华产能建设项目；海外方面，美国基地前期准备工作有序开展，新加坡子公司相关手续已完成，匈牙利生产基地进行扩建。

公司在机器人领域积极布局，与台湾盟立、盟英共同成立子公司科盟创新，专注于谐波减速器的研发；与伟创电气、盟立（上海）成立子公司伟达立，专注于多品类关节组件的布局。

预计结构件业务盈利能力稳中有升，并将精密制造优势延伸至机器人领域。

基于对锂电池产业链价格趋势的判断，调整2025-2027年收入和归母净利润预期，预计收入为148.67亿元、181.23亿元和218.76亿元，归母净利润为18.13亿元、21.96亿元和26.71亿元。

维持“增持”评级。

风险提示包括行业政策变化、产能释放和下游需求不达预期、原材料和产品价格波动、产业竞争加剧以及机器人需求不达预期等。