香港交易所：东吴证券-香港交易所-0388.HK-2025年一季报点评：市场交投活跃，单季度业绩再创历史新高-250430

投资标的：香港交易所（0388.HK） 推荐理由：2025年一季度业绩创历史新高，收入及净利润分别同比增长32%和37%。

市场交投活跃，现货市场日均交易额同比大幅增长，IPO数量增加，衍生品市场持续升势。

预计未来盈利稳健增长，维持“买入”评级。

- 香港交易所2025年一季度业绩创历史新高，实现收入69亿港元和归母净利润41亿港元，分别同比增长32%和37%。

- 现货市场日均交易额同比大幅增长153%，主要受益于投资气氛改善和内地投资者参与增加。

- 维持“买入”评级，预计2025-2026年股东应占溢利将继续增长，当前股价对应PE估值分别为28.9x、27.6x和26.1x。

香港交易所（0388.HK）2025年一季度业绩点评： 1. 业绩概况： - 收入及其他收益：69亿港元，同比增加32%。

- 归母净利润：41亿港元，同比增加37%。

- 单季度业绩创历史新高。

- ROE为7.71%，同比增加1.8个百分点。

2. 市场表现： - 现货市场收入：33亿港元，同比增加75%，占总收入的48%。

- 日均交易额：2250亿港元，同比增加153%。

- 沪深港通北向及南向每日平均成交额分别为1911亿元（+44%）和1099亿元（+255%）。

- 债券通北向通日均交易额463亿元，同比增加2%。

3. IPO及衍生品市场： - IPO发行数量：17家，同比增加5家，总融资额19亿港元，同比增加290%。

- 股本证券及金融衍生品收入：17亿港元，同比增加9%。

- 衍生产品平均每日成交合约张数：187万张，同比增加24%。

4. 其他业务： - 商品分部收入：7亿港元，同比增加11%。

- 数据及连接分部收入：5亿港元，同比增加4%。

- 公司项目收入：5亿港元，同比下降1%。

5. 盈利预测与投资评级： - 预计2025-2026年股东应占溢利分别为149.34亿、156.73亿和165.73亿港元，对应增速分别为14%、5%和6%。

- 当前股价对应PE估值分别为28.9x、27.6x和26.1x，维持“买入”评级。

6. 风险提示： - 香港现货及衍生品交易量大幅萎缩。

- 互联互通进展停滞。

- LME改革效果不达预期，可能导致量价齐跌。