国金证券-地方政府债供给及交易跟踪：交易5至10年地方债？-250417

- 截至2025年4月11日，地方政府债存量规模达到50.15万亿元，其中新增专项债占比超过43%。

- 上周地方政府债发行规模达到2019.41亿元，发行节奏加快，10-20年地方债占比相对较高。

- 地方债收益率持续震荡下行，10年期地方债收益率为1.96%，投资者以商业银行和保险机构为主，增持5-10年和10-20年品种。

债券标的：地方政府债，特别是5至10年期的地方债。

操作建议：建议投资者关注并增持5至10年期的地方政府债。

理由： 1. 当前地方债市场持续扩容，存量规模已达到50.15万亿元，且新增专项债占比较高，表明市场活跃度提升。

2. 上周地方债发行节奏加快，特别是再融资专项债的发行量显著增加，显示出地方政府对资金需求的迫切性。

3. 10-20年地方债的发行占比较高，且平均票面利率整体维持下行趋势，利差扩大，表明投资者对长期债券的需求增加。

4. 从二级市场来看，地方政府债收益率持续震荡下行，且与国债的价差处于高位，显示出投资者对地方债的信心。

5. 保险、商业银行等机构对地方债的积极增持，特别是在5-10年和10-20年期品种上，表明市场对这些期限债券的认可和配置价值。

综合以上因素，5至10年期的地方债具有较好的投资机会。