华金证券-CPI、PPI点评：核心CPI连续修复，消费补贴持续拉动耐用品需求-250109

1. 12月总体CPI因食品价格大幅下跌再度回落至0.1%，而核心CPI在消费补贴的推动下连续回升至0.4%。

2. PPI同比跌幅小幅收窄至-2.3%，但煤炭和冶金价格仍处于下行压力，投资需求受到加速化债的压制。

3. 预计2025年财政补贴将持续刺激消费，特别是在电子产品领域，核心CPI和PPI的修复趋势将维持。

报告指出，12月总体CPI因食品价格大幅偏低而小幅下行至0.1%，核心CPI在消费补贴的推动下连续回升至0.4%。

食品CPI环比下跌0.6%，主要受到天气条件和猪肉供给充足的影响，导致同比转负。

核心CPI的回升得益于服务消费稳定增长和财政补贴的拉动，尤其在交通工具和家用器具等领域表现明显。

PPI同比跌幅小幅收窄至-2.3%，主要由于国际原油价格稳定，而与投资需求密切相关的煤炭和钢铁价格仍在下行。

当前投资需求受到加速化债的压制，影响基建投资增速。

2025年财政补贴方案将继续支持消费，预计将刺激新增耐用品消费约5000亿。

整体来看，尽管面临食品价格下滑的压力，核心CPI显示出消费市场的韧性，未来财政政策将继续发挥支持作用。

风险在于财政补贴的效果可能低于预期。