石基信息：民生证券-石基信息-002153-2025年半年报点评：国际化战略持续取得成果，全球酒店SaaS龙头前景可期-250901

投资标的：石基信息（002153） 推荐理由：公司国际化战略持续取得成果，SaaS业务增长强劲，核心产品DAYLIGHTPMS获得万豪酒店集团认证，云转型商业模式显著兑现，未来国际化拓展有望加速，维持“推荐”评级。

- 石基信息2025年上半年营收同比下降9.56%，但归母净利润增长35.67%，显示出公司在转型期的韧性。

- 国际化战略取得显著成果，SaaS业务强劲增长，特别是云管理系统DAYLIGHTPMS获得万豪酒店集团认证，标志着全球化业务的重要突破。

- 投资建议维持“推荐”评级，预计2025-2027年营收持续增长，风险主要在于国际市场拓展和新技术开发的不确定性。

石基信息在2025年半年报中实现营业收入12.50亿元，同比下降9.56%；归母净利润为3,354万元，同比增长35.67%；扣非后归母净利润为1,934万元，同比下降5.09%。

公司国际化战略取得显著成果，传统硬件业务进行战略性收缩。

整体收入短期承压，主要是因主动调整业务结构，第三方硬件配套业务收入下降29.45%，自有智能商用设备业务收入下降10.83%。

国际化业务方面，2025年上半年大陆地区以外收入达2.29亿元，同比增长15.49%，收入占比提升至18.33%，成为公司增长的核心驱动力。

SaaS业务增长强劲，截至2025年6月底，年度可重复订阅费（ARR）达5.42亿元，同比增长约21.4%。

核心产品DAYLIGHTPMS获得万豪酒店集团认证，成为其中国区首选云PMS，已在全球36个国家的755家酒店上线。

云餐饮系统InfrasysPOS保持领先，全球上线客户数达4,578家。

国内业务方面，云架构的XMS系列产品销售占比达99.5%，广州万迅新增用户中使用云产品的占比为96.8%。

公司预计2025-2027年的营收分别为36.65亿元、45.76亿元和57.20亿元，对应的PS分别为8X、7X和5X，维持“推荐”评级。

风险提示包括国际市场业务拓展不及预期，以及新的技术及产品开发不及预期。