江苏金租：东方证券-江苏金租-600901-公司点评报告：2024年及1Q25业绩点评，业绩稳健、资产优良、利差提升，股息仍具备吸引力-250426

投资标的：江苏金租（600901） 推荐理由：公司2024年业绩稳健，归母净利润同比增长10.6%，资产质量优良，不良率维持在0.91%。

利差提升，股息率达5.18%，业务结构优化，国际化布局初见成效，预计未来三年净利润持续增长，维持“强烈推荐”评级。

- 江苏金租2024年归母净利润29.4亿元，同比增长10.6%，营收52.8亿元，同比增长10.3%，1Q25归母净利润7.7亿元，同比增长8.4%。

- 公司资产规模保持双位数增长，2024年末资产总额1373亿元，同比增长14.5%，净利差环比提升至3.91%。

- 不良率维持在0.91%，资产质量稳健，2024年每股分红0.27元，股息率为5.18%，维持“强烈推荐”评级。

江苏金租在2024年和2025年第一季度的业绩表现稳健。

2024年公司实现归母净利润29.4亿元，同比增长10.6%；营收52.8亿元，同比增长10.3%。

2025年第一季度归母净利润为7.7亿元，同比增长8.4%。

公司每股分红0.27元，分红率为53.15%，对应的股息率为5.18%。

在资产规模方面，2024年公司总资产达到1373亿元，同比增长14.5%。

融资租赁资产规模为1278亿元，同比增长12.0%。

新增投放829.2亿元，同比增长14.5%，其中直接租赁投放金额同比增长22%，直租占比达到47%。

2025年第一季度净利差环比提升，2024年租赁业务净利差为3.62%，2025年第一季度净利差为3.91%。

公司付息债务成本率在2024年为2.84%，2025年第一季度为2.35%。

资产质量方面，不良融资租赁资产率维持在0.91%，关注率下降至2.75%。

拨备覆盖率为430%，拨备率为3.93%。

在业务结构方面，公司持续优化行业布局，覆盖10大行业和100多个细分市场，清洁能源和交通运输为主要布局行业。

公司与5847家厂商经销商合作，并在区域小微企业投放超20亿元。

此外，国际化布局方面，公司与法巴租赁合资的金租专业子公司已开业并实现盈利。

投资分析维持“强烈推荐”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为32.3亿元、35.2亿元和37.8亿元，年同比增长10%、9%和7%。

当前收盘价对应的动态PB分别为1.17x、1.10x和1.03x。

风险提示包括宏观经济复苏不及预期、利率超预期下行以及公司战略推进不及预期。