长城证券-6月经济数据点评：政策支撑下经济仍具韧性-250716

- 6月社会消费零售总额同比增长4.8%，工业增加值增长6.4%，固定资产投资增速放缓至2.8%。

- 房地产开发投资持续下滑，商品房销售面积同比下降6.5%，市场情绪依然疲弱。

- 政府支出的力度和节奏将成为后期需求稳定的关键，风险因素包括宏观经济政策和信用事件的集中爆发。

6月经济数据点评显示，在政策支撑下，经济仍具韧性。

社会消费零售总额为42287亿元，同比增长4.8%，增速较上月放缓。

1-6月工业增加值同比增长6.4%，固定资产投资累计同比增长2.8%，其中基建投资增长4.6%，制造业投资增长7.5%，但房地产开发投资下降11.2%。

居民消费活跃度略有上升，住户存款同比增速为10.78%，贷款增速为2.99%。

然而，房地产市场仍在调整中，商品房销售面积同比下降6.5%。

固定资产投资增速放缓，尤其是房地产、基建和制造业投资均下滑，显示出稳投资的难度。

消费端以旧换新补贴的耐用品仍是消费增长的主要动力，但房地产市场形势严峻。

未来，政府支出的力度和节奏将是影响需求稳定的关键因素。

风险包括宏观经济政策的不确定性、降息降准的预期、财政政策的超预期表现及信用事件的集中爆发。