森麒麟：国金证券-森麒麟-002984-关税影响，业绩阶段性承压-250830

投资标的：森麒麟（002984） 推荐理由：公司在全球布局“黄金三角”，具备灵活应对关税和贸易保护主义的能力。

尽管短期业绩承压，但订单需求强劲，未来将通过品牌价值提升和新产能放量实现稳步增长，维持“买入”评级。

森麒麟2025年上半年业绩承压，归母净利润同比下滑38%。

关税影响短期盈利能力，但公司全球布局增强抗风险能力，订单需求依然强劲。

预计未来业绩将稳步增长，维持“买入”评级。

1. 公司名称：森麒麟（股票代码：002984） 2. 事件时间：2025年8月29日，发布2025年半年报 3. 2025年上半年营业总收入：42亿元，同比增加0.24% 4. 2025年上半年归母净利润：6.72亿元，同比下滑38% 5. 2025年第二季度营业总收入：21亿元，同比增长3.45%，环比增长0.35% 6. 2025年第二季度归母净利润：3.11亿元，同比下滑46%，环比下滑14% 7. 轮胎产销量：上半年轮胎产量1557万条，同比减少3.21%；轮胎销售1487万条，同比减少1.5% 8. 半钢胎产量：1504万条，同比减少3.56%；半钢胎销量：1437万条，同比减少1.65% 9. 全钢胎产量：53万条，同比增长7.72%；全钢胎销量：50万条，同比增长3.11% 10. 关税影响：短期盈利能力承压，但订单需求持续供不应求 11. 全球产能布局：公司在中国、泰国、摩洛哥形成“黄金三角”布局 12. 盈利预测：2025-2027年归母净利润分别为15.22亿元、18亿元、20.96亿元（2025-2026年下调幅度分别为43%、40%） 13. 当前市值对应PE估值：分别为13.5/11.42/9.8倍 14. 投资评级：维持“买入”评级 15. 风险提示：原材料价格波动、新增产能释放不及预期、国际贸易摩擦、海运费价格波动、人民币汇率波动、“双反”税率波动