普瑞眼科：国金证券-普瑞眼科-301239-25Q1业绩亮眼，盈利能力改善显著-250429

投资标的：普瑞眼科 推荐理由：公司2025年一季度业绩显著改善，营业收入和归母净利润均实现同比增长，毛利率稳健。

新技术引进及强刚需项目支撑未来增长，成本控制初见成效，扩张战略稳健，预计未来盈利能力将持续改善，给予“增持”评级。

普瑞眼科2024年业绩略有下滑，但2025年一季度盈利能力显著改善，归母净利润同比增长61.18%。

公司通过引进新技术和优化服务吸引患者，预计未来盈利能力将逐步提升。

给予公司“增持”评级，风险包括医院扩张不及预期和市场竞争加剧。

普瑞眼科在2024年年度报告中显示，公司实现收入26.78亿元，同比下降1.46%；归母净利润为-1.02亿元，扣非归母净利润为-0.85亿元。

2025年一季度，公司实现营业收入7.42亿元，同比增长9.82%；归母净利润为0.27亿元，同比增长61.18%；扣非归母净利润为0.28亿元，同比增长48.37%。

在业务方面，屈光项目2024年收入为12.27亿元，同比下降5.31%；毛利率为47.02%，同比下降4.56个百分点。

白内障项目收入为5.76亿元，同比下降3.04%；毛利率为38.93%，同比下降4.44个百分点。

视光项目收入为3.86亿元，同比下降2.60%；综合眼病项目收入为4.70亿元，同比增长12.81%。

公司在成本控制方面取得初步成效，2025年一季度毛利率约为39.34%。

管理费用率为12.44%，同比下降2.61个百分点；销售费用率为16.52%，同比基本持平。

公司在扩张方面坚持“全国连锁化+同城一体化”战略，聚焦中心城市，随着新院逐渐成熟，未来有望改善盈利能力。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为1.30亿元、1.61亿元和2.02亿元，EPS分别为0.87元、1.07元和1.35元，对应PE分别为47倍、38倍和30倍。

给予公司“增持”评级。

风险提示包括医院扩张不及预期风险、医疗安全性事故纠纷风险、市场竞争加剧风险以及股东减持风险。