浦银国际-月度美国宏观洞察：关税大棒逐渐落下，美国经济何去何从？-250225

- 特朗普上任后迅速加征关税，意在扭转贸易逆差并为减税计划腾挪空间，但需警惕政策变化和法律挑战。

- 1月经济数据显示核心通胀上升与经济动能放缓，预计下半年经济将软着陆，劳动力市场也将逐渐走弱。

- 预计今年降息次数下调至2-3次，金融市场短期可能因新关税政策反弹，长期则面临降息预期带来的风险。

本投资报告分析了特朗普上任后美国经济的变化及其面临的挑战，主要内容可总结为以下几点： 1. **关税政策的迅速推进**：特朗普政府迅速实施关税政策，尤其是针对中国、墨西哥和加拿大的加征关税，意在通过贸易谈判和增加财政收入来扭转美国的贸易逆差。

2. **经济数据回顾**：1月份的核心通胀率超出预期，但整体经济数据表现疲弱，显示出经济动能的减缓。

尽管劳动力市场保持稳定，预计在经济放缓和政府裁员的影响下，未来劳动力市场将逐渐走弱。

3. **通胀展望**：预计核心通胀将温和下行，但关税政策可能成为通胀的不确定因素。

已实施的关税预计将使通胀率上升0.15个百分点，若全面落实关税承诺，可能拉升通胀率高达2个百分点。

4. **货币政策展望**：美联储可能在未来降息2-3次，最快可能在6月重启降息。

降息的时机将取决于通胀和经济放缓的程度。

5. **金融市场动态**：美元指数近期小幅走弱，但预计这种情况是暂时的，短期内可能会反弹。

随着降息预期的上升，美元指数和十年期国债收益率可能在年底前有所下行。

6. **投资风险**：需警惕降息过慢可能引发经济衰退或金融危机，以及特朗普的关税政策可能导致的再通胀风险。

整体来看，特朗普的关税政策以及随之而来的经济和货币政策变化将对美国经济产生深远影响，投资者需密切关注相关动向。