用友网络：太平洋证券-用友网络-600588-订阅收入持续增加-250406

投资标的：用友网络（600588） 推荐理由：尽管2024年整体收入和净利润下降，但订阅收入持续增长26%，云服务客户数增加，合同负债表现向好。

公司在AI领域积极探索，推出新产品，有望在未来实现盈利。

维持“买入”评级。

- 用友网络2024年年报显示收入和归母净利润均大幅下降，但订阅收入同比增长26%。

- 公司持续缩减人员开支，云服务业务客户数和合同负债均有所增加，显示出一定的市场潜力。

- 投资建议维持“买入”评级，预计未来几年EPS将逐步改善，但需关注云转型及行业竞争风险。

用友网络（600588）发布了2024年年报，收入为91.53亿元，同比减少6.57%；归母净利润为-20.61亿元，同比减少113.13%。

订阅收入持续增加，同比增长26.0%。

大型企业收入为58.64亿元，同比减少10.0%；中型企业收入为12.51亿元，同比减少9.7%；畅捷通收入为9.65亿元，同比增加19.7%；政府及其他公共组织收入为9.07亿元，同比减少7.7%。

云服务业务实现收入68.50亿元，同比下降3.4%。

报告期末，公司员工数量为21283人，较2023年末减少3666人，离职人员经济补偿金增加1.42亿元。

云服务累计付费客户数为87.25万家，新增付费客户数为15.75万家。

云业务相关合同负债为27.8亿元，较2023年年末增长13.0%；订阅相关合同负债为23.1亿元，较2023年年末增长25.9%。

公司发布了YonGPT2.0大模型，并推出了BIP3的R5及R6版本，增强了AI融合、数据服务和全球化能力。

预计2025-2027年公司的每股收益（EPS）分别为-0.15元、0.02元和0.10元，维持“买入”评级。

风险提示包括云转型不及预期和行业竞争加剧。