九方智投控股：国金证券-九方智投控股-9636.HK-经营效率大幅提升，布局海外打开成长空间-250828

投资标的：九方智投控股（9636.HK） 推荐理由：公司2025年上半年营收同比增长133.8%，扭亏为盈，毛利率提升至88.2%。

通过精细化流量运营和海外布局，预计将进一步拓展成长空间，未来盈利大幅增长，维持“买入”评级。

- 九方智投控股2025年上半年营收21.0亿元，同比增长133.8%，期间利润扭亏为盈，显示出经营效率大幅提升。

- 公司订单金额和付费用户数显著增长，同时毛利率达88.2%，优化了运营效率。

- 预计未来几年营业收入和净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注监管和市场风险。

九方智投控股（9636.HK）在2025年度中期业绩中，报告上半年实现营收21.0亿元，同比增长133.8%；期间利润达8.6亿元，成功扭亏。

公司在报告期内的经营指标表现亮眼，金融软件销售及服务的订单金额为16.1亿元，同比增长74.3%；退款率为24.6%，较上年同期下降5.9个百分点；付费用户数为10.2万人，同比增长153%；客单价为1.67万元，同比下滑31.0%。

毛利率达到88.2%，较上年同期增长8.3个百分点，显示出经营效率的大幅提升。

公司员工人数为2,871名，同比下滑0.3%，人均创收为73.1万元，同比增长134.6%。

流量采购费用为4.6亿元，同比增长17.5%；剔除流量采购和股份支付费用后，调整项同比增长17.3%，均远慢于营收增速，主要得益于公司精细化流量运营和优化运营效率。

公司预计收购放方德环球证券100%的股份，布局香港及中东等海外市场，利用MCN运营的先发优势探索数字资产投顾新模式。

预计数字资产发展和海外业务拓展将为公司带来新的成长空间。

盈利预测方面，预计2025~2027年营业收入分别为39.3亿元、43.2亿元和47.5亿元，同比增长70.3%、10.0%和10.0%；归母净利润分别为14.6亿元、16.9亿元和19.2亿元，同比增长435.8%、15.8%和13.8%。

对应的PE分别为23.5倍、20.3倍和17.9倍，维持“买入”评级。

风险提示包括监管合规风险、资本市场波动风险、行业竞争加剧风险、高管离职变动风险、董事会成员持股集中风险及证券收购不及预期风险。