安图生物：太平洋证券-安图生物-603658-业绩暂时承压，研发投入加码扩充未来增长动力-250422

投资标的：安图生物（603658） 推荐理由：公司2024年收入小幅增长，研发投入持续加码，推出多款新设备和试剂，增强市场竞争力。

预计未来三年收入和净利润稳步增长，维持“买入”评级，具备良好增长潜力。

风险包括集采降价和研发进展不及预期。

- 安图生物2024年业绩受到DRG和集采影响，营业收入小幅增长但净利润下降。

- 公司加大研发投入，推出多款新设备和试剂，提升市场竞争力和检测能力。

- 预计2025-2027年营业收入和净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注集采降价和研发风险。

安图生物（603658）在2024年发布的年度报告和2025年第一季度报告显示，公司的业绩受到一定压力。

2024年营业收入为44.71亿元，同比增长0.62%；归母净利润为11.94亿元，同比下降1.89%；扣非归母净利润为10.99亿元，同比下降7.30%。

业绩变动主要受到DRG和集采政策的影响。

在2024年第四季度，营业收入为10.91亿元，同比下降9.16%；归母净利润为2.38亿元，同比下降24.72%；扣非归母净利润为1.68亿元，同比下降46.25%。

2025年第一季度，营业收入为9.96亿元，同比下降8.56%；归母净利润为2.70亿元，同比下降16.76%；扣非净利润为2.57亿元，同比下降18.19%。

公司在多个领域加速新设备的商业化进程，包括推出基因测序仪、液相色谱串联质谱检测系统及全自动生化分析仪等。

此外，2024年新获得试剂注册数量显著增长，涵盖多种检测技术平台，推动检测场景的拓展。

研发投入方面，公司的研发费用在2022至2024年连续增长，分别为5.68亿元、6.56亿元和7.32亿元，占营业收入的比重逐年上升。

2024年综合毛利率为65.41%，整体净利率为26.82%。

对于未来的盈利预测，公司预计2025-2027年营业收入分别为46.01亿、50.03亿和56.12亿元，归母净利润分别为12.46亿、14.25亿和16.75亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括高速机装机不及预期、集采降价及产品研发不及预期等。