劲仔食品：西南证券-劲仔食品-003000-核心业务稳健，静待盈利修复-250827

投资标的：劲仔食品（003000） 推荐理由：公司核心业务稳健，鱼制品表现良好，渠道布局优化，未来有望通过新品推广和市场拓展提升业绩。

尽管短期盈利承压，长期发展潜力可期，预计2025-2027年归母净利润逐年增长。

- 劲仔食品2025年上半年营收和净利润同比下滑，主要受原材料成本上升和激烈价格竞争影响。

- 核心鱼制品表现稳健，禽类制品和线上渠道面临压力，公司通过产品创新和品牌推广应对市场挑战。

- 预计未来几年盈利能力将逐步改善，风险包括新品拓展不及预期和原材料价格波动。

劲仔食品在2025年上半年实现营收11.2亿元，同比下降0.5%；归母净利润1.1亿元，同比下降21.9%；扣非净利润0.9亿元，同比下降28.9%。

第二季度实现营收5.3亿元，同比下降10.4%；归母净利润0.4亿元，同比下降36.3%；扣非净利润0.3亿元，同比下降47.5%。

各产品类别中，鱼制品营收7.6亿元，同比增长7.6%；禽类制品营收2.0亿元，同比下降24.0%；豆制品营收1.2亿元，同比增长3.6%；蔬菜制品营收0.3亿元，同比下降10.7%。

鱼制品作为核心业务表现稳健，禽类制品下滑主要因价格竞争激烈。

公司在渠道方面，线下营收9.4亿元，同比增长0.9%；线上营收1.9亿元，同比下降6.8%。

毛利率方面，25H1为29.5%，同比下降1.0个百分点；25Q2为28.9%，同比下降1.8个百分点。

净利率为10.0%，同比下降2.7个百分点。

公司核心单品深海小鱼市场地位稳固，鹌鹑蛋品类通过产品创新应对竞争。

豆制品和魔芋等潜力品类有望贡献新增量。

公司正在积极布局新兴渠道，预计下半年业绩有望逐季改善。

盈利预测显示2025-2027年归母净利润分别为2.8亿元、3.5亿元、4.0亿元，EPS分别为0.63元、0.77元、0.88元。

风险提示包括新品拓展不及预期、原材料价格波动和食品安全风险。