中国人保：东吴证券-中国人保-601319-2025年一季报点评：承保与投资均有提升，财险业务净利润同比近翻倍-250430

投资标的：中国人保（601319） 推荐理由：公司2025年一季度业绩表现强劲，归母净利润同比增长43.4%。

财险业务承保利润大幅提升，综合成本率显著改善；寿险业务新业务价值持续增长；投资收益大幅提升。

预计未来将继续优化业务结构，维持“买入”评级。

- 中国人保2025年一季度归母净利润达128亿元，同比增长43.4%，财险业务净利润同比近翻倍，表现优异。

- 财险业务综合成本率显著改善至94.5%，承保利润大幅提升，预计全年将持续优化。

- 寿险和健康险业务新业务价值增长良好，投资收益显著提升，整体经营情况向好，维持“买入”评级。

中国人保发布了2025年一季度业绩，归母净利润为128亿元，同比增加43.4%。

财险、寿险和健康险的净利润分别为113亿元、37亿元和24亿元，分别同比增长92.7%、下降4.4%和增长59.9%。

归母净资产为2793亿元，较年初增长3.9%。

在财险业务方面，Q1产险总保费收入达到1804亿元，同比增加3.7%。

其中，车险和非车险保费分别同比增长3.5%和3.8%。

综合成本率为94.5%，同比下降3.4个百分点，承保利润为66.3亿元，同比增加183%。

这主要得益于公司持续优化费用投入以及大灾损失的减少。

在人身险业务方面，寿险的NBV继续保持快速增长，Q1长险首年保费同比下降12.7%，期交首年保费同比下降48.8%。

可比口径下的NBV同比增长31.5%。

健康险方面，长险首年保费同比增长4.3%，期交首年保费同比增长47.1%。

在投资方面，公司优化了资产配置结构，适度增配优质权益资产，Q1投资收益和公允价值变动收益合计同比增长157.2%。

财险的总投资收益同比增长56.4%，未年化总投资收益率为1.2%，同比提升0.4个百分点。

盈利预测方面，预计2025-2027年公司归母净利润为510亿元、540亿元和597亿元，当前市值对应2025年PE为0.8倍、PB为1.1倍。

维持“买入”评级。

风险提示包括行业保费增速低于预期和自然灾害等不确定因素。