新消费行业：平安证券-新消费行业：关注IP潮玩的流水表现-250427

- 受国家政策支持，文化娱乐产业供给端将多元增长，传媒行业有望持续修复。

- 建议关注业绩确定性强、高股息率的行业头部企业，如游戏、影视院线和广告营销领域的龙头公司。

- 行业面临政策监管、用户需求不及预期及竞争加剧等风险，需谨慎评估投资。

投资报告核心要点总结如下： 1. **行业背景**：受国家利好政策支持，文化娱乐产业供给端将实现多元增长，传媒行业持续修复上行。

2. **投资策略**：建议关注业绩确定性强、股息率高且分红稳健的行业头部企业。

3. **细分领域分析**： - **游戏及IP**：政策支持下，游戏行业将迎来新产品周期，技术进步助力降本增效。

推荐关注三七互娱、完美世界、吉比特等头部公司。

- **影视院线**：供给端恢复，影片数量增长，头部公司业绩修复。

看好万达电影、光线传媒等。

- **广告营销**：市场投放恢复滞后，行业分化明显。

建议关注分众传媒、蓝色光标等具备优良客户结构和渠道资源的企业。

- **数字媒体及出版**：数字媒体市场份额高，推荐关注芒果超媒；出版方面，文教及儿童类图书销售正增长，关注相关出版企业。

4. **风险提示**： - 行业政策监管风险 - 用户需求不及预期 - 行业竞争加剧 - 图书版税及纸张成本上涨 - AI技术应用进度不及预期 整体来看，建议在政策支持和市场恢复的背景下，布局优质头部企业，同时需警惕相关风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. 游戏及IP： - 推荐标的：三七互娱、完美世界、吉比特 - 推荐理由：国家鼓励文娱消费政策的支持，游戏板块有望迎来新一轮产品周期，同时AIGC等技术的加持将帮助游戏公司实现降本增效，行业头部公司的运营表现值得关注。

2. 影视院线： - 推荐标的：万达电影、光线传媒 - 推荐理由：行业供给端逐渐恢复，影片数量呈现良好增长趋势，经过修复调整，头部公司的业绩逐渐回暖。

政策的持续加持将助力影视院线行业景气向上，且行业估值性价比较高。

3. 广告营销： - 推荐标的：分众传媒、蓝色光标 - 推荐理由：市场广告投放恢复需要时间，电梯及车站投放恢复较快，优质客户结构和强渠道资源的行业头部企业将率先复苏，尤其是利润有改善空间的白马股。

4. 数字媒体及出版： - 推荐标的：芒果超媒 - 推荐理由：数字媒体板块进入存量时代，头部企业市场份额高且有提升空间，特别是有新业务拓展的企业值得关注。

在出版方面，文教及儿童类图书销售实现正增长，相关出版企业也具备投资价值。