鱼跃医疗：国投证券-鱼跃医疗-002223-主业回归稳健，血糖板块与海外业务增长亮眼-250430

投资标的：鱼跃医疗（002223） 推荐理由：公司血糖管理及急救解决方案增长显著，海外市场拓展加速。

2025年收入和净利润增速预期良好，维持买入-A评级，目标价40.88元，具备良好投资价值。

- 鱼跃医疗2024年收入75.7亿元，同比下降5.1%，归母净利润18.1亿元，同比下降24.6%；但24Q4和25Q1表现回暖，收入和净利润均有所增长。

- 血糖管理及POCT解决方案板块增长显著，2024年收入同比增长40.2%，急救解决方案也实现34.1%的增长。

- 公司积极拓展海外市场，2024年外销收入同比增长30.42%，并与Inogen签署战略合作协议，预计未来收入和净利润将稳步提升，维持买入-A评级，目标价40.88元。

鱼跃医疗（002223）发布了2024年报及2025年一季报。

2024年，公司实现收入75.7亿元，同比下降5.1%；归母净利润18.1亿元，同比下降24.6%。

在2024年第四季度，公司实现收入15.4亿元，同比增长17.5%；归母净利润2.7亿元，同比增长33.6%。

2025年第一季度，公司实现收入24.4亿元，同比增长9.2%；归母净利润6.2亿元，同比下降5.3%。

公司在血糖管理及POCT解决方案方面表现突出，2024年收入10.3亿元，同比增长40.2%。

其中CGM产品实现翻倍增长，BGM产品积极拓展客户群体。

呼吸治疗板块收入为26亿元，同比下降22.4%，主要受到高基数影响，但家用呼吸机和雾化器实现增长。

家用健康检测板块收入15.6亿元，同比下降0.4%。

临床器械及康复板块收入20.9亿元，同比增长0.2%。

急救解决方案及其他收入2.4亿元，同比增长34.1%。

公司积极拓展海外市场，2024年外销收入9.49亿元，同比增长30.42%。

2025年第一季度，公司拟认购Inogen 9.9%股份，并签署战略合作协议，进一步深化全球化布局。

投资建议方面，给予买入-A评级，6个月目标价为40.88元，预计2025至2027年收入增速分别为12.7%、15.1%、13.5%，净利润增速分别为13.5%、15.4%、14.6%。

风险提示包括贸易政策不确定性、医药行业政策不确定性及家用器械市场格局不确定性。