华安证券-策略研究月度报告：持盈保泰-250427

- 关税风险逐渐缓和，但市场仍面临不确定性，整体维持震荡格局，政策储备充足可对冲出口走弱影响。

- 建议采取“哑铃型”配置策略，一端稳健红利资产如银行保险，另一端成长科技板块如电子、计算机等。

- 未来经济基本面依然偏弱，需关注国内政策落地的节奏和力度，以及美国对华政策的潜在风险。

本月策略研究报告主要观点如下： 1. **宏观经济环境**：关税风险有所缓和，但市场仍面临不确定性。

尽管关税加征对出口的冲击尚未显现，国内政策储备充足，有望根据冲击程度进行对冲。

整体市场维持震荡，若政策效果超出预期，可能出现乐观情绪。

2. **经济基本面**：内生动能偏弱，出口下滑逐步显现，服务消费和二三线地产销售放缓。

特朗普有可能降低对华关税，政策层已做好应对准备，中央政治局会议对国内政策发力持积极态度。

3. **政策方向**：未来政策可能集中在扩大内需、提高失业保险支持、稳定地产市场等方面。

预计美联储在5月会议上将维持现有政策，待关税影响明朗后再做调整。

4. **行业配置建议**：建议采取“哑铃型”配置策略，一端配置稳健红利资产（如银行保险），另一端配置成长科技（如电子、计算机、传媒、通信）。

消费行业经过轮动后行情接近尾声，成长科技板块在深度回调后具备布局价值。

5. **风险提示**：需关注后续政策落地的节奏与力度，国内经济基本面预期的变化，以及美国对华政策可能出现的新风险。

整体来看，市场在5月将继续维持震荡，配置策略应关注稳健与成长两端的平衡。

本报告的投资建议及理由为： - 采取“哑铃型”配置策略，一端配置稳健红利资产如银行保险，另一端配置成长科技股。

- 银行保险具备稳健型配置价值，适合当前市场震荡环境。

- 成长科技板块在深度回调后，具备较强的布局价值，尤其是电子、计算机、传媒、通信等领域。

- 政策催化因素可能为成长科技板块带来良好配置机会。

- 当前市场环境下，红利资产的配置比例略微偏向于稳健型。