投资标的:用友网络(600588) 推荐理由:公司Q2业绩显示业务复苏,AI大模型应用加速落地。
预计2025年营收99.22亿元,维持“优于大市”评级,目标价18.82元。
智友3.0引领多智能体协同,提升经营质量,契合企业级AI发展趋势。
核心观点1- 用友网络Q2业绩显示业务复苏,合同签约趋势向好,预计2025年营收为99.22亿元,维持“优于大市”评级。
- 公司推行订阅模式转型和组织优化,短期影响经营,但经营性现金流改善显著,利润亏损减轻。
- 智友3.0发布,开启企业级AI应用新范式,通过多智能体协同提升管理效率,助力AI落地。
核心观点2用友网络(600588)在Q2的业绩显示出业务复苏的势头,经营质量进一步改善。
公司受益于AI大模型的持续迭代升级,推动企业级AI应用的新范式快速落地。
投资要点包括维持“优于大市”评级,预计公司2025/26/27年的营收分别为99.22亿元、109.16亿元和122.58亿元,EPS分别为-0.09元、0.07元和0.18元。
目标价为18.82元,较当前价格上涨27%。
Q2收入呈现增长,合同签约趋势向好。
公司预计2025年上半年营收为35.6-36.4亿元,同比下降6.4%至4.3%,但Q2单季实现营收21.82-22.62亿元,同比增长6.1%至10.0%。
合同签约金额同比增长超过18%,上半年累计增长近8%,为下半年的增长奠定基础。
在利润和现金流方面,公司预计25H1亏损8.75-9.75亿元,去年同期为7.94亿元;Q2单季归母净亏损预计为1.39-2.39亿元,同比减亏1.02-2.02亿元,主要由于公司严格控制成本和优化人员规模。
Q2经营性现金流实现净流入,同比改善约3.2亿元,上半年累计同比改善约6亿元,显示出经营质量的有效提升。
用友在5月发布了智友3.0,开启智能管理的新阶段,核心为“多智能体协同”,突破了单智能体的局限,支持复杂业务场景下的专业分工和动态决策。
该平台支持用户快速组建覆盖多个领域的专属“数智团队”,实现“零代码”级AI落地,并通过YonGPT+DeepSeek多模态大模型支持自然语言指挥多智能体协同完成复杂任务。
风险提示包括AI技术进步及商业化不及预期、下游需求不及预期以及市场竞争加剧。