长城证券-投资策略研究：定量观市20250530，成长价值动量差反弹，小市值因子爆发-250603

- 市场整体回调，沪深两市成交额回升至1.1万亿以上，交易异动成交额占比持续上升。

- 小市值因子表现突出，成长-价值动量差触底回升，环保和医药生物行业盈利预测上调幅度较大。

- 宏观经济意外指数持续回落，需关注市场风险和技术面指标的有效性。

本投资策略报告从宏观到微观的逻辑梳理如下： 1. 宏观经济：花旗中国经济意外指数持续回落，当前值为43.60，显示经济预期减弱。

跨境可比利差维持正值，美元指数为99.44。

2. 市场表现：上周沪深两市成交金额呈现V型反弹，5月27日成交额跌破万亿后，后两日恢复至1.1万亿以上。

沪深300指数下跌1.08%，创业板指下跌1.40%，恒生指数下跌1.32%。

市场整体换手率维持低位，万得全A换手率为1.42%。

3. 资金流向：高频资金数据跟踪显示，交易异动成交额占比回升至3.35%，北向资金买卖总额占全A交易额比重上升至13.11%。

公募基金新成立偏股型基金份额回升至21.35亿份，游资风格投资方面，涨停板占比回升至1.55%。

两融余额略有反弹，但交易额占比持续走弱至8%以下。

4. 行业与风格：环保行业涨幅居前，医药生物的盈利预测上调幅度明显。

小市值因子表现突出，成长-价值动量差Z-Score降至-0.7以下，创去年新低，但周五有所回升至-0.48。

5. 风险提示：需关注股票市场风险、技术面指标失效风险、地缘形势影响风险、历史数据对未来预测性降低及债券市场风险等。

整体来看，市场在经历回调后，部分资金流入和小市值因子的表现可能为后市提供支持，但需谨慎应对潜在风险。

本报告的投资建议及理由为： - 关注成长与价值动量差的反弹机会。

- 小市值因子表现出明显的超额收益潜力。

- 继续跟踪高频资金数据，特别是异动成交额的变化。

- 适度关注环保和医药生物行业的盈利增长预期。

- 注意市场换手率和RSI指标的反弹信号。

- 关注北向资金流入的增加，可能对市场情绪产生积极影响。

- 保持对宏观经济数据的敏感性，尤其是经济意外指数和利差变化。

- 警惕股票市场和债券市场的潜在风险。