东吴证券-宏观点评：每周宏观经济和资产配置研判-250902

- 国内经济在下半年面临内需、消费和房地产投资等多方面风险，但全年5%的增长目标可实现，政策支持将逐步显现。

- 美国经济数据将在9月密集公布，市场波动性加大，投资者需关注潜在风险并把握美股回调机会。

- 股市结构性牛市趋势依然向好，资金持续流入科技和金融板块，债券市场则面临利率曲线的三步走调整。

本周宏观经济和资产配置研判的核心要点如下： 1. **国内宏观经济**：6-7月内需走弱，预计下半年经济承压，但全年5%增长目标可实现。

关注四大风险：出口转负、消费增速压力、房地产投资持续下滑、基建和制造业投资放缓。

然而，5000亿政策性金融工具待出台，生育补贴和消费贷贴息政策将生效，餐饮业增速有望回升，整体经济仍有支撑。

2. **海外宏观经济**：9月将公布大量美国经济数据，数据质量下降可能导致偏离预期。

9月通常是美国市场回报率最低的月份。

策略建议包括做多VIX，利用美股回调加仓机会，关注美股波动对A股的溢出风险。

3. **权益市场**：市场经历调整，短期资金止盈需求增加，但结构性牛市氛围仍在。

增量资金尚未到来，但外资加速布局，ETF和两融余额增长显著。

市场风格从“哑铃”向大盘转变，TMT和金融板块成为新主线。

4. **债券市场**：利率曲线可能呈“三步走”形态。

关注9月至10月的货币政策信号，若宽松预期得以兑现，短端利率稳定将推动长端利率上涨。

当前10年期利率需关注1.80%阻力位，短期内需更多利好信号确认。

5. **风险提示**：经济政策出台节奏不及预期，美联储货币政策变动超预期，资产价格波动风险。