澳华内镜：华福证券-澳华内镜-688212-收入符合预期，25年有望稳健增长-250417

投资标的：澳华内镜（688212） 推荐理由：公司2024年收入符合预期，海外市场增长迅速，国内招投标有望回暖。

新产品不断推出，市场竞争力增强，预计未来三年稳健增长，维持“买入”评级。

风险主要来自研发、推广及国际市场竞争。

- 澳华内镜2024年实现收入7.5亿，同比增长10.5%，但归母净利润大幅下滑63.7%至2101万。

- 国内市场增长受限于招投标减少，而海外市场表现强劲，收入同比增长43%。

- 预计2025-2027年营收将稳步增长，维持“买入”评级，但面临研发失败、医疗事故及市场竞争等风险。

澳华内镜（688212）在2024年发布的业绩快报显示，公司的收入达到7.5亿元，同比增长10.5%；归母净利润为2101万元，同比下降63.7%；扣非后归母净利润为-629万元。

2024年第四季度单季度收入为2.5亿元，同比下降0.2%；归母净利润为-1629万元，扣非后归母净利润为-2110万元。

从区域收入来看，2024年境内收入为5.86亿元，同比增长4%；境外收入为1.6亿元，同比增长43%。

国内市场的招采活动减少，导致国内业务收入增长受限；而海外市场的产品准入和市场推广进展顺利，品牌影响力提升，保持高速增长。

预计在2025年，公司的收入将达到8.2亿元，2026年为10.9亿元，2027年为14.6亿元；归母净利润分别为0.9亿元、1.2亿元和1.9亿元。

公司在高端市场持续突破，特别是在三级医院的装机数量上，AQ-300等高端新品的销量稳步提升。

风险方面，主要包括研发失败、医疗事故风险、进口品牌竞争加剧以及海外市场拓展带来的国际化经营风险。

公司被评为“买入”评级，作为专注于软镜领域的国产龙头企业，产品具有创新性并赋能临床。