报喜鸟：天风证券-报喜鸟-002154-费用增长致业绩短期承压-250502

投资标的：报喜鸟（002154） 推荐理由：公司一季报显示营收和净利同比下降，主要因管理费用和财务费用显著增长。

尽管短期业绩承压，但公司坚持高标准品牌定位，持续拓展高质量新店，优化渠道，具备长期增长潜力，维持“增持”评级。

- 报喜鸟2025年第一季度营收和净利均出现下滑，归母净利同比下降32%，主要因管理费用和财务费用大幅增加。

- 公司通过高标准品牌定位和差异化策略，持续推动成熟品牌和成长品牌的发展，以保持市场竞争力。

- 调整盈利预测，预计2025-2027年归母净利分别为4.6亿、5.4亿和6.3亿，维持“增持”评级，风险包括消费环境疲软和品牌整合失败等。

公司报喜鸟（002154）发布的2025年第一季度财报显示，营收为13亿元，同比下降4%；归母净利为1.7亿元，同比下降32%；扣非后归母净利为1.6亿元，同比下降30%。

管理费用同比增长26%，主要因收购Woolrich品牌产生的相关费用、品牌咨询服务费用、无形资产摊销和人工成本增加，以及新投入使用的上海松江工业园和合肥工业园的折旧费增长。

财务费用同比增长82.24%，由于银行存款减少和利率下降导致利息收入减少。

资产减值损失为0.3亿元，主要因营业收入小幅下滑和费用率上升，存货计提减值增加。

公司在品牌发展方面，报喜鸟坚持以“西服专家”为核心，进行高质量新店拓展和差异化陈列；哈吉斯品牌则专注于开大店和高业绩大店模型；宝鸟注重产品创新与供应链管理；所罗品牌坚持高级定制并拓展加盟渠道。

成长品牌如乐飞叶和恺米切则聚焦细分市场，提升顾客认知。

基于2025年第一季度财报表现，公司对盈利预测进行了调整，预计2025-2027年归母净利分别为4.6亿、5.4亿和6.3亿；每股收益（EPS）分别为0.32元、0.37元和0.43元，对应的市盈率（PE）分别为12倍、10倍和9倍。

风险提示包括消费环境疲软、拓店不及预期和品牌整合失败等。