燕京啤酒：东吴证券-燕京啤酒-000729-2025年中报业绩预告点评：U8势能延续，业绩持续高增-250708

投资标的：燕京啤酒 推荐理由：公司2025年中报业绩预告显示，U8大单品维持高增，区域和渠道协同发力，业绩持续高增。

尽管餐饮端承压，但改革成效显著，未来股息率提升值得期待，整体表现优异，维持“买入”评级。

- 燕京啤酒2025年中报业绩预告显示，归母净利润预计同比增长40%至50%，U8大单品势能持续高增。

- 公司通过区域和渠道协同发力，重点市场建设和线上线下推广，预计二季度业绩延续高增。

- 维持“买入”评级，预计2025~2027年归母净利润将持续增长，风险因素包括宏观经济和食品安全。

燕京啤酒（股票代码：000729）发布了2025年中报业绩预告，预计2025年上半年归母净利润为10.62-11.37亿元，同比增长40%至50%；扣非后归母净利润为9.26-10.00亿元，同比增长25%至35%。

其中，2025年第二季度归母净利润预计为8.96-9.72亿元，同比增长36.70%至48.26%；扣非后归母净利润为7.73-8.47亿元，同比增长21.12%至32.73%。

公司在区域和渠道上协同发力，U8大单品的增长势能持续。

通过深挖河北、北京和内蒙古等优势市场，提高终端销量占比，同时在东三省、山东、四川、湖南和湖北等弱势市场加大建设力度，选择高容量、高结构和高成长性的城市市场作为重点目标。

2025年第一季度，归母净利润同比增长61.10%，U8销量保持30%以上的高增长。

预计二季度U8大单品将继续保持良好增势，量价齐升，成本弹性兑现。

公司销售净利率在过去几年持续上升，分别为2.45%、4.16%、6.01%和9.03%。

在啤酒行业中，燕京啤酒被认为是攻守兼备的优质主线，尽管短期内餐饮端有所承压，但大单品U8的高增长和成本弹性仍将推动业绩持续增长。

盈利预测方面，更新后的2025-2027年归母净利润预测为15.05亿元、18.45亿元和22.04亿元，前值为14.79亿元、18.42亿元和22.26亿元。

对应的市盈率（PE）分别为24、20和16倍，维持“买入”评级。

风险提示包括宏观经济不及预期、食品安全风险以及非基地市场竞争加剧。