威迈斯：西南证券-威迈斯-688612-Q2净利润大幅增长，全球化布局有序推进-250828

投资标的：威迈斯（688612） 推荐理由：公司2025年上半年净利润同比增长26.18%，毛利率和净利率提升，研发投入持续加大，全球化布局有序推进，预计未来业绩将持续增长，给予2025年32倍PE，目标价49.92元，维持“买入”评级。

威迈斯2025年上半年净利润同比增长26.18%，毛利率和净利率均有所提升。

公司加大研发投入，推进产品迭代，并在全球化布局上取得进展，尤其是泰国生产基地建设。

预计未来几年公司净利润将保持快速增长，给予2025年32倍PE，目标价49.92元，维持“买入”评级。

威迈斯在2025年上半年实现营业收入29.60亿元，同比增长6.82%；归母净利润2.72亿元，同比增长26.18%；扣非归母净利润2.53亿元，同比增长28.73%。

2025年第二季度，公司营收为16.07亿元，同环比分别增长14.45%和18.70%；归母净利润1.71亿元，同环比分别增长68.79%和69.89%；扣非归母净利润1.62亿元，同环比分别增长71.40%和78.09%。

毛利率和净利率均同比提升，2025年上半年毛利率为20.68%，净利率为9.22%；2025年第二季度毛利率为23.04%，净利率为10.68%。

公司加大研发投入，上半年研发投入2.02亿元，同比增长13.11%，研发费用率维持在6.83%。

在全球化布局方面，泰国生产基地项目已取得土地使用许可证，项目建设按规划推进。

公司与Stellantis集团合作，积极拓展境外客户资源。

预计2025-2027年归母净利润年均增长率为35.8%。

给予2025年32倍PE，对应目标价49.92元，维持“买入”评级。

风险提示包括新能源汽车销量不及预期、市场竞争加剧及国际贸易摩擦等。