华西证券-资产配置日报：债牛正加速-250731

1. 7月31日，权益市场普遍回调，股市情绪降温，AI板块表现强劲但受到英伟达被约谈消息影响显著回落。

2. 债市在风险偏好下降的背景下进入修复期，10年国债收益率下行至1.71%。

3. 未来债牛行情有望加速，机构信心修复及资金回归避险资产将推动债市走强，中美贸易关系的不确定性可能成为后续市场压力。

本报告回顾了7月31日的市场表现，主要关注权益市场的调整和债市的修复。

整体来看，权益市场继续回调，上证指数和沪深300分别下跌1.18%和1.82%，科创板块也同步走弱。

债市方面，10年和30年国债收益率小幅下行，市场情绪向债市倾斜。

从宏观角度，7月PMI数据回落至49.3%和50.1%，显示经济边际放缓，进一步压制市场风险偏好，推动资金流向债市。

央行在月末小幅回笼资金，但整体资金面保持平稳，短期内资金面预计会因财政支出支持而转松。

在微观层面，机构信心有所修复，资金流向攻守兼备的债基，可能加速债牛行情。

同时，市场对中美关系的不确定性加剧，特别是与科技板块相关的政策风险，导致资金避险情绪上升。

总体而言，8月中上旬债市可能迎来机会，建议关注久期拉长的配置。

权益市场则面临调整压力，安全边际成为关键，特别是在即将发布的中报中，业绩预增可能成为交易线索。

风险提示包括货币政策、流动性和财政政策的超预期调整。