华福证券-【华福固收】5月债市关注什么策略-250427

- 5月债市关注短端利率的表现，尽管资金逐步宽松，但短端利率偏弱，主要受降准预期和国债发行压力影响。

- 投资组合建议以短端债券为主，选择子弹型组合，并关注4-5Y二永债的流动性和正carry优势。

- 长端利率可能震荡运行，需关注央行政策及经济数据，以判断是否突破震荡区间。

在5月债市中，投资报告提到了以下债券标的、操作建议及理由： 1. 债券标的： - 2-3年期信用债 - 5年期二永债 - 超长地方债 - 10年期和30年期国债 - 4-5年期二永债 - 250205国债 - 230023国债 - 2500002国债 - 240017国债 - 250410国债 - 230018国债 - 24国开清发01 - 200215国债 - 2年期信用债 - TS2506合约 - TS2509合约 - TF2506合约 2. 操作建议： - 选择子弹型组合，尤其是在预期收益率曲线可能震荡或陡峭式下行的情况下。

- 如果组合规模较大，建议均衡配置，选择2-3年期信用债、5年期二永债、少量超长地方债及10、30年期国债进行交易。

- 对于规模较小的组合，建议集中选择3-5年期的子弹型组合参与交易。

- 在短端品种中，继续采用套息策略，特别是4-5年期的二永债，因其存在正carry并具备流动性、波动性和久期优势。

- 在长端利率债方面，优先参与250205国债交易，230023国债作为备选。

- 在国债期货方面，建议做多2年期信用债并做空相对更贵的TS2509合约，或做多2年期信用债并做空TF2506合约。

3. 理由： - 短端利率在央行流动性支持下有所下行，但短端债券表现偏弱，主要因降准概率下降和经济不确定性。

- 预计5月政府债发行压力较大，资金波动性仍存。

- 如果资金利率能持续宽松，短端利率的下行空间较大。

- 长端利率可能受短端利率的影响而震荡运行，需关注经济数据和政策变化。

- 4-5年期二永债在博弈利率下行时具备较好的流动性和波动性，适合参与交易。