纺服&零售行业：太平洋证券-纺服&零售行业周报：618大促进行时，继续看好户外行业（2025.5.26~6.1）-250603

1. 618大促期间，国货品牌表现突出，内需消费复苏，尤其美妆个护和户外行业具备结构性机会。

2. 制造端企业抗风险能力增强，优质龙头企业有望持续提升市场份额。

3. 投资建议关注高景气赛道的优质公司及零售板块的业绩估值双击机会，同时留意关税政策的不确定性风险。

本周纺服与零售行业周报的核心观点如下： 1. **品牌端**：618大促开启，国货品牌表现突出。

美妆个护板块有望迎来结构性机会，优质品牌如稳健医疗、登康口腔、珀莱雅等将受益。

政策刺激和消费者信心恢复推动可选消费逐步复苏，内需板块复苏超预期，具备新消费特征的品牌表现强劲。

2. **制造端**：关税政策波动影响已减弱，优质制造龙头具备抗风险能力，市场份额有望提升。

制造企业在应对关税变化方面积累了经验，订单和发货节奏保持稳定。

3. **户外行业**：户外运动服饰作为长期成长性优良的子赛道，市场前景乐观。

618期间，FILA、Nike和Lululemon等品牌表现良好，国货品牌积极布局户外市场。

人口基数和政策推动将促进户外运动的普及和装备需求增长。

4. **市场表现**：本周上证指数小幅波动，纺织服饰板块上涨1.55%，表现优于大盘。

环保板块涨幅最大，汽车板块跌幅最大。

5. **行业数据**：纺服原材料价格变化不大，出口数据表明越南纺织品和鞋类出口增长显著。

6. **投资建议**：关注内需复苏和高景气赛道的优质公司，如安踏体育、361°等；关注零售板块业绩和估值双击的公司，如稳健医疗、登康口腔等；制造端关注竞争优势突出的细分龙头企业。

7. **风险提示**：包括宏观经济波动、行业竞争加剧、原材料成本上涨等风险因素。

投资标的及推荐理由如下： 1. 安踏体育、361°：高景气赛道+优质公司，受益于政策提振消费和内需复苏。

2. 海澜之家、森马服饰、锦泓集团：业务调整带来高弹性，具备较强的市场适应能力。

3. 稳健医疗：消费品业务加速成长，核心单品增速亮眼，业绩有望持续提升。

4. 登康口腔：作为抗敏龙头，产品升级提价空间充足，线上持续发力贡献增量。

5. 爱美客：拟收购韩国Regen，提振市场信心，估值有望重塑。

6. 珀莱雅：多品牌多渠道多抓手，壁垒深厚，国货龙头地位稳固。

7. 浙江自然：海外产能占比提升，欧洲市场占比较高，当前订单及业绩确定性高。

8. 开润股份：美国出口占比较低，收购嘉乐布局服装业务贡献新增量。

9. 南山智尚：新材料业务布局加速推进，关注超高下游应用领域拓展及锦纶产能建设进展。

10. 华利集团：作为运动产业链龙头，具备高议价能力，市场份额有望持续提升。

11. 康隆达：海外产能前瞻布局，关注超高新材料下游应用领域拓展。

风险提示包括宏观经济波动、行业竞争加剧、存货减值风险、原材料成本上涨等因素。