公用事业及环保产业行业：国金证券-公用事业及环保产业行业周报：为何发电量与用电量统计数据不一致？-250419

- 本周公用事业及环保产业表现分化，煤炭和火电板块涨幅较大，而创业板指下跌。

- 用电量与发电量数据不一致主要源于统计口径和覆盖范围的不同，分布式新能源的快速发展加大了这一差异。

- 国家政策支持虚拟电厂和煤电升级，推动能源系统转型，建议关注火电、水电和新能源龙头企业投资机会。

本周（4.14-4.18）上证综指上涨1.19%，创业板指下跌0.64%。

碳中和、环保、煤炭和公用事业板块分别上涨0.20%、0.21%、3.17%和1.64%。

专题分析指出，2025年1~3月，国家能源局的用电量数据累计高于国家统计局的发电量数据1147.3亿千瓦时，主要原因在于统计对象、口径和覆盖范围的不同。

全社会用电量统计包含企业、居民及电厂自用电等，而规模以上工业发电量仅统计年主营业务收入2000万元以上的工业企业，导致两者差异扩大，尤其是分布式新能源的快速发展使得小型发电企业的发电量未被纳入统计。

行业动态方面，国家印发关于虚拟电厂发展的指导意见，强调提升电网灵活调节能力并推动能源数字化转型。

同时，国家能源局发布新一代煤电升级专项行动实施方案，推动煤电向新型电力系统转型。

上海市市场监管局也在碳足迹认证等领域推进国际标准。

投资建议方面，火电企业如皖能电力和华电国际值得关注；水电龙头长江电力及新能源龙头龙源电力（H）也被推荐；核电方面关注中国核电。

风险提示包括新增装机容量不及预期、用电需求下降、煤价高企对火电盈利的影响，以及新能源企业面临的补贴退坡风险等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 火电板块： - 推荐企业：皖能电力、华电国际 - 推荐理由：发电资产主要布局在电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好的地区。

2. 水电： - 推荐企业：长江电力 - 推荐理由：作为水电运营商龙头，具备较强的市场地位。

3. 新能源发电： - 推荐企业：龙源电力（H） - 推荐理由：作为新能源龙头，受益于新能源发展的趋势。

4. 核电： - 推荐企业：中国核电 - 推荐理由：在电价市场化占比提升的背景下，核电龙头企业具备良好的盈利前景。