中国黄金：开源证券-中国黄金-600916-公司信息更新报告：2024年经营端稳健，关注后续产品创新和渠道优化-250512

投资标的：中国黄金（600916） 推荐理由：公司2024年经营稳健，预计2025-2027年归母净利润持续增长，当前估值合理。

通过深化渠道布局和产品创新有望持续成长，维持“买入”评级。

风险包括市场竞争加剧和金价波动。

- 中国黄金2024年营收增长7.3%，但归母净利润下降15.9%，2025年Q1业绩承压明显。

- 预计2025-2027年归母净利润为9.00/10.34/11.88亿元，维持“买入”评级，当前估值合理。

- 公司持续推进渠道优化和产品创新，强化差异化布局，风险包括市场竞争加剧和金价波动。

公司在2024年的经营表现相对稳健，实现营收604.64亿元，同比增长7.3%，但归母净利润为8.18亿元，同比下降15.9%。

在2025年第一季度，公司营收110.03亿元，同比下降39.7%，归母净利润1.35亿元，同比下降63.0%。

由于金价波动和消费环境低迷等因素，预计公司2025-2027年的归母净利润分别为9.00亿元、10.34亿元和11.88亿元，当前股价对应的市盈率为15.4倍、13.4倍和11.7倍。

2024年黄金产品的营收为595.07亿元，同比增长7.3%。

各地区的营收表现差异明显，华北和华东地区增长较好，而华南、西南、东北和西北地区则出现明显下降。

2025年第一季度的综合毛利率为5.6%，净利率为1.2%。

费用方面，销售、管理和财务费用率基本保持稳定。

公司持续推进渠道优化和产品创新，2024年净关闭门店21家，期末门店总数为4236家。

加盟体系进行优化升级，直营体系则根据市场情况进行精准策略。

产品方面，公司与“四大古都”等进行交流合作，打造以“巡礼五千年”为主线的产品品牌体系。

回购业务方面，深化服务创新，逐步提高毛利率水平。

需要关注的风险包括市场竞争加剧、金价波动和渠道扩张不及预期等。