中国黄金：光大证券-中国黄金-600916-2024年年报及2025年一季报点评：渠道持续优化，回购业务差异化竞争-250501

投资标的：中国黄金（600916） 推荐理由：公司渠道持续优化，关闭表现不佳门店并新增优质门店，强化文化创意珠宝研发，提升品牌溢价能力。

同时，回购业务差异化竞争优势明显，尽管2025年业绩承压，但具备长期增长潜力，维持“买入”评级。

公司2025年一季报显示营收和净利润大幅下降，主要受金价高涨影响。

渠道持续优化与回购业务差异化竞争有助于提升品牌优势。

下调2025/2026年盈利预测，但维持“买入”评级，风险包括金价波动和门店拓展不及预期。

中国黄金（股票代码：600916）在2024年和2025年一季报中公布的关键财务数据和业务动态如下： 1. 2025年第一季度（1Q2025）财务表现： - 营业收入为110.03亿元，同比下降39.71%。

- 归母净利润为1.35亿元，同比下降62.96%。

- 扣非归母净利润为1.33亿元，同比下降63.91%。

- 综合毛利率为5.65%，同比增长1.55个百分点。

- 期间费用率为1.28%，同比增长0.29个百分点。

2. 2024年财务表现： - 营业收入为604.64亿元，同比增长7.27%。

- 归母净利润为8.18亿元，同比下降15.93%。

- 扣非归母净利润为7.90亿元，同比下降10.33%。

- 综合毛利率为4.32%，同比增长0.20个百分点。

- 期间费用率为1.17%，同比下降0.14个百分点。

3. 渠道优化与业务发展： - 公司持续优化门店结构，关闭表现较差的门店，1Q2025关闭直营门店2家，关闭加盟门店86家，新增1家加盟门店。

- 计划在2025年新增4家直营店和25家加盟店。

- 新开店注重质量，推出知名网红打卡地如长沙步行街店和武汉江汉路店。

- 强化文化创意珠宝的研发，推出高端产品以提升品牌溢价能力。

- 建立规范化的黄金回收流程体系，透明化回收价格，开发线上回购小程序，优化回购业务平台。

4. 盈利预测： - 下调2025年和2026年的归母净利润预测，分别减少24%和25%，预计为9.82亿元和10.87亿元。

- 新增2027年归母净利润预测为11.78亿元。

5. 投资评级： - 公司维持“买入”评级，尽管业绩承压，主要由于金价高涨对部分黄金产品消费的抑制。

6. 风险提示： - 金价波动风险。

- 门店拓展不及预期。

- 培育钻业务发展不及预期。