传媒行业：东方证券-传媒行业AI产业研究系列（一）字节跳动AI底层架构篇：基模领先，组织财务双保障，占领AI时代高地-250722

- 字节跳动在AI大模型和多模态技术上处于国内领先地位，致力于长期AGI研究，具备强大的研发团队和财务支持。

- 2024年字节预计收入达到1550亿美元，EBITDA可能达520亿美元，财务实力雄厚，有助于AI战略的持续推进。

- 国内AI需求加速增长，字节的投入将推动自身及行业发展，建议关注其在云服务和AI应用领域的投资机会。

字节跳动在AI领域的研究和发展处于领先地位，尤其是在大型语言模型（LLM）和多模态模型方面，剑指长期的通用人工智能（AGI）研究。

字节的自研语言模型在国内处于一梯队，多模态模型如Seedream3.0和Seedance1.0在全球排名靠前，语音模型表现也相当出色。

字节的成功得益于高密度的人才团队和内部竞争机制。

在组织架构上，AI业务的重要性显著提升，业务负责人直接向高层汇报。

2025年，字节引入了前Google Deepmind的专家，强化了基础研究，并通过长周期考核和扁平化架构激励创新。

在财务实力方面，字节预计在2024年实现1550亿美元收入，EBITDA或达520亿美元，领先腾讯。

尽管市场担忧国内需求不足，但字节的tokens消耗数据显示行业需求持续增长。

同时，海外云服务商的资本支出和收入也在增长，表明产业发展趋势向好。

字节在降价能力上具优势，推动市场发展。

字节的火山云服务在AI时代有望实现高增长，预计2024年营收为125亿元，目标在2025年翻倍。

投资建议方面，建议关注字节跳动、阿里巴巴和腾讯等公司，尤其是在AI底层架构和应用场景方面的布局。

风险提示包括AI技术迭代和应用落地不及预期等不确定性。

投资标的及推荐理由如下： 1. 阿里巴巴-W (09988，买入)：AI产业底层架构领先，云消费弹性明显，基模实力领先，算法具备优势。

2. 字节跳动（未上市）：底模能力处于一梯队，加码长期AGI研究，具备强大的技术实力和财务保障。

3. 腾讯控股 (00700，买入)：在社交场景中卡位，具备数据和应用生态优势。

4. 快手-W (01024，买入)：多模态视频生成赛道表现良好，AI工具和视觉理解驱动tokens调用高增，应用场景繁荣。

5. 美图公司 (01357，未评级)：深耕AI图像赛道，具备潜力。

6. 百度集团-SW (09888，买入)：在AI法律赛道具备竞争优势。

7. BOSS直聘-W (02076，买入)：在AI招聘赛道表现良好。

8. 北森控股 (09669，未评级)：在AI招聘领域具备发展潜力。

9. 同道猎聘 (06100，未评级)：在AI招聘赛道具备竞争力。

以上投资标的均受到市场前景和技术实力的支持，具有较强的投资价值。