开源证券-投资策略专题：关税影响下的配置思路-250413

- 在“关税风暴”影响下，建议关注红利黄金和以“科技+消费”为主的投资机会，尤其是国内业务更聚焦的品种。

- “出海”企业表现优于“出口”企业，未来应关注中美贸易关系改善及科技创新带来的机遇。

- 推荐配置“自主可控”科技、军工、内循环消费和红利黄金，构建中长期底仓以应对不确定性。

本投资报告围绕关税影响下的市场配置思路进行分析，主要观点如下： 1. **关税政策背景**：美国实施超预期的“对等关税”措施，导致市场波动加剧，短期内红利和黄金成为主要关注点。

2. **市场表现分化**：在关税冲击下，境外业务占比高的企业表现较弱，而聚焦国内市场的企业相对较好，反映出市场对不同企业的微观冲击反应能力有限。

3. **未来发展展望**： - 中国企业在高关税背景下，外资产占比低的品种被视为“出口”，而海外营收占比高的品种则为“出海”，后者有望通过国产替代提升市场份额。

- 特朗普的关税政策影响全球，可能促进中国与其他国家的贸易关系改善。

- 中国科技创新（如人工智能）将增强制造业全球地位，形成对冲效果。

- 预计未来可能出现谈判，关税水平有可能调整。

4. **投资策略建议**： - 推荐关注“自主可控”科技和军工、内循环消费以及红利黄金。

- 具体行业方向包括：科技成长（AI、机器人、军工、半导体等）、政策驱动消费（服装、汽车、零售等）、成本改善驱动（养殖、航空等）以及出海机会（中欧贸易关系改善的小品类出口）。

5. **底仓逻辑**：在绝对收益思路下，建议建立中长期底仓，主要配置红利和黄金，辅以高股息策略提升收益。

6. **风险提示**：需关注政策超预期变动、全球流动性及地缘政治风险，以及定价模型失效的可能性。

本报告的投资建议及理由为： - 推荐关注“自主可控”科技和军工领域。

- 投资“内循环”消费品，特别是服装、汽车和新消费品。

- 配置红利黄金以应对外部不确定性。

- 关注科技成长领域，如AI、机器人和半导体。

- 关注成本改善驱动的行业，如养殖和航空机场。

- 寻找出海的结构性机会，特别是对欧洲出口的品种。

- 中长期底仓建议配置红利和黄金，辅以高股息策略。

- 风险因素包括政策变动、全球流动性和地缘政治风险。