稳健医疗：西南证券-稳健医疗-300888-25年开局靓丽，多元化增长发力-250430

投资标的：稳健医疗（300888） 推荐理由：公司2024年业绩增长亮眼，消费品板块加速，医疗板块稳健，盈利能力提升。

预计2025-2027年EPS持续增长，品牌力突出，内生外延驱动增长，维持“买入”评级。

风险包括原材料价格波动及渠道扩张不及预期。

- 稳健医疗2024年实现营收89.8亿元，同比增长9.7%，归母净利润7.0亿元，同比增长19.8%，业绩亮眼。

- 医疗板块受感染防护产品需求回归常态影响，核心品类如手术室耗材和高端敷料实现快速增长。

- 消费品板块增长加速，干湿棉柔巾和奈丝公主卫生巾表现突出，线上渠道持续拓展。

- 预计2025-2027年EPS分别为1.73元、2.17元、2.66元，维持“买入”评级，但需关注原材料价格波动及渠道扩张风险。

稳健医疗（300888）在2024年和2025年第一季度的业绩表现突出。

2024年，公司实现营收89.8亿元，同比增长9.7%（剔除感染防护产品后，营收为86.2亿元，同比增长18.6%）；归母净利润为7.0亿元，同比增长19.8%；扣非净利润为5.9亿元，同比增长43.4%。

2025年第一季度，公司实现营收26.1亿元，同比增长36.5%；归母净利润为2.5亿元，同比增长36.3%；扣非净利润为2.3亿元，同比增长62.5%。

公司在消费品板块的增长加速，医疗板块则受到高基数的影响。

整体毛利率为47.3%，同比下降1.7个百分点，医疗和消费板块的毛利率分别为36.5%和55.9%。

费用率方面，总费用率为35.5%，同比下降1.7个百分点，净利率为7.7%，同比上升0.7个百分点。

2025年第一季度毛利率为48.5%，净利率为9.5%。

医疗板块在2024年实现营收39.1亿元，同比增长1.1%，其中感染防护产品的需求回归常态，营收为3.5亿元，同比下降61.2%。

核心品类如高端敷料和手术室耗材实现了显著增长。

海外市场表现良好，营收21.3亿元，同比增长37.7%。

消费品板块在2024年实现营收49.9亿元，同比增长17.1%。

干湿棉柔巾和“奈丝公主”卫生巾等核心产品表现突出，线上渠道营收增长显著。

公司预计2025-2027年的每股收益（EPS）分别为1.73元、2.17元和2.66元，对应的市盈率（PE）分别为30倍、24倍和20倍。

考虑到公司在消费品领域的品牌力和医疗耗材的增长潜力，维持“买入”评级。

风险提示包括原材料价格波动、收购业务协同效果不及预期、渠道扩张不足及汇率波动风险。